东吴证券:给予迎驾贡酒买入评级
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东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对迎驾贡酒进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:Q2业绩超预期,洞藏势能持续向上》,本报告对迎驾贡酒给出买入评级,当前股价为72.42元。
迎驾贡酒(603198) 投资要点 事件:23H1实现营业收入31.43亿,同比增长24.25%,归母净利润10.64亿,同比增长36.53%,其中23Q2实现营业收入12.27亿,同比+29.48%,归母净利润3.64亿,同比+60.94%。 收入端符合预期,洞藏势能延续。23Q2营收同比+29%,去年同期受六安封控影响低基数,23H1营收同比+24%,23H1合同负债5亿元,同比+33%,23H1酒类销售收入同比+25%,符合我们预期。分产品看,23Q2中高档产品收入同比+40%。细分来看,我们预计洞藏系列同比+40-50%左右,预计洞6同比+40-50%,洞9同比增长超过50%,本周合肥渠道调研反馈洞16/20终端氛围也有所提升,产品结构升级持续推进,全年洞藏势能持续向上趋势不变,尤其像合肥包量终端数量仍有较大提升空间,公司继续抢抓网点,加强终端渗透率和掌控力;同时23Q3宴席场景重点考核洞9占比,目前看合肥7、8月宴席同比双位数增加。 利润增速超预期,全年净利率预计稳步提升。之前市场对23Q2业绩普遍预期增速在40%+,业绩符合部分乐观业绩预期上限,超市场预期。主要受益于毛利率同比提升7pct:1)产品结构提升,23Q2省内/省外收入同比+39%/19%,整体洞藏系列占比提升且洞9增速延续Q1高增表现;2)成本同比增速趋缓:我们预计系短期部分货折或因演唱会或其它管控形式有所递延。Q2销售费用率/管理费用率同比+0.1pct/-0.9pct,较为稳定。全年我们预计费用支出趋势保持合理,产品结构将继续推动毛利率同比提升。 盈利预测与投资评级:洞藏势能延续,调研反馈正面,持续关注洞16/20势能表现。维持2023-2025年归母净利润21.62、27.15、33.89亿元,分别同比+27%、26%、25%,当前市值对应2023-2025年PE分别为25、20、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济恢复不及预期、食品安全问题。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券刘宸倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.47%,其预测2023年度归属净利润为盈利22.29亿,根据现价换算的预测PE为24.47。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级12家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为80.69。
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