影视业寒冬已至 《哪吒》恐难以支撑光线传媒

不信命的《哪吒》，或难重振光线传媒业绩

时间：5 天前 作者：故小白 来源：中国资本观察 编辑：中国资本观察 浏览：3276

《哪吒之魔童降世》(下称《哪吒》)还在创造新的纪录。截至7月30日晚上7点，猫眼专业版数据显示，《哪吒》累计票房已达10.45亿元，其中片方分账票房达3.66亿元。《哪吒》目前的票房已超过《大圣归来》在2015年创下的9.56亿元纪录，成为国产动画电影新票房冠军。

在影片的持续走红中，猫眼专业版对《哪吒》的票房预测再度调高，从27.55亿元升至34.31亿元。业内人士表示，影视业寒冬之下，依靠一两个爆款提升业绩似乎很难。

口碑票房双丰收

《哪吒》从7月17日开启点映以来，口碑不断发酵，并且不断刷新各项纪录。

上周五，该片正式上映，开画仅1小时29分，票房就突破1亿元大关，创动画电影最快破亿元纪录。上映第3日单日斩获票房2.7亿元，创国内动画电影单日票房最高纪录，并且同时刷新国内动画电影首周票房、单周票房两项新纪录。影片在豆瓣、淘票票、猫眼三家平台的评分分别为8.7、9.6、9.7分。

7月30日，光线传媒发布公告称，全资子公司北京光线影业有限公司参与出品、发行的影片《哪吒》已于2019年7月26日起在中国大陆地区公映。据不完全统计，截至7月29日24时，该影片在中国大陆地区上映4天，票房成绩已超过8.99亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。

截至7月29日，光线传媒来源于该影片的营业收入(目前为票房收入)区间为2.03亿元至2.43亿元，最终结算数据可能存在误差。照此估算，光线传媒的分成比例略高于20%。

受《哪吒》票房预期走高的影响，光线传媒股价近期走高，7月初以来累计涨幅已达到27%。29日，光线传媒早盘一度上涨8.4%，30日，股价更是高开高走，盘中最高涨幅超过5%，最终收涨3.10%，光线传媒市值曾达到254.05亿元。

遭遇影视业寒冬

光线传媒2018年财报显示，2018年公司营收14.92亿元，同比下滑19.09%;净利润13.73亿元，同比下滑68.47%;扣非净利润-2.85亿元，同比下滑161.73%。这是自2011年上市以来，首年度出现主营业务亏损。

光线传媒2019年一季报显示，光线传媒归母净利润为0.92亿元，同比下降95.4%，扣非净利润更是只剩下0.61亿元。这一状况在半年报中并无好转，2019年半年报业绩预告，预计该公司上半年归母净利润为0.85亿元-1.05亿元，同比下降约95.02%-95.97%。而光线传媒2018年同期净利润为21.07亿元。

光线传媒称，上半年业绩下滑的主要原因包括电影成本有所上升、电视剧业务利润小幅下降等。

具体来看，2019年上半年光线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部，总票房为28.16亿元，报告期内共上映了《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》七部影片。

其中，由倪妮和张震主演的《雪暴》票房仅为1266万元;《阳台上》票房仅397万元;《风中有朵雨做的云》票房6478万元;《四个春天》票房1058万元;《千与千寻》由于是旧片重映，且光线传媒只是合作推广，所以从中获取的收益也相当有限。

光线传媒的业绩表现不佳并不是个案，今年以来，整个影视板块成为业绩骤降的重灾区。在已发布半年业绩预告的公司中，有11家公司业绩出现下滑，其中6家公司首次出现亏损。华谊兄弟预计上半年内亏损3.2亿元—3.3亿元，北京文化预计亏损0.48亿元—0.68亿元，唐德影视预计亏损0.73亿元—0.78亿元。

而影视板块的亏损跟2018年国内电影市场迎来低谷密切相关。据市场研究机构艺恩《2019年上半年电影市场景气洞察》报告显示，今年上半年国内电影票房为311.7亿元，同比下滑2.7%，是自2011年以来首次半年度下滑。目前虽已至盛夏，影视行业在《哪吒》出现前，依旧处于较“冷”状态。

根据国家电影专资办数据，截至6月30日，2019年中国内地电影市场上半年总票房为311.7亿元，同比减少2.7%;内地电影市场上半年总观影人次为8.08亿，同比减少10.3%;国产影片票房为157.54亿元，同比减少16.94%。

爆款提升业绩难

从2017年暑期档开始，北京文化先后押中了《战狼2》、《我不是药神》和《流浪地球》。《战狼2》和《我不是药神》的火爆迅速传导至股市，股价在短短数周内最大涨幅分别高达73.6%和90.4%。但股价的疯狂并未能持续太久，在股价触顶后便一路下滑，最快仅用了一个月便被打回原型。

与前两部电影带来的股价短期疯涨相比，今年春节档的《流浪地球》仅收获了一个涨停板，并未掀起更大的股海浪花。在经历了大涨大跌的洗礼后，投资者面对影视爆款显得更加冷静了。爆款电影带来业绩的增长，并不具有可持续性。

从影视公司的财报数据来看，爆款并不意味着业绩的增长。2018年北京文化的归母净利润同比仅增长4.99%，再往前一年，公司的净利润同比下滑了40%。去年创造了爆款《唐人街探案2》的万达电影年末净利润同比下滑了14%。坐拥《芳华》和《前任3》，华谊兄弟去年的净利润出现首亏。对于大中型影视公司而言，单部爆款影片对公司业绩的实际影响非常有限。

值得注意的是，光线传媒盈利能力也在变差。财报数据显示，其扣非后净利润已经连续两年下滑，其中2017年扣非后净利同比下降11.01%，2018年扣非后净利同比下降161.73%。

光线传媒毛利率水平变化也反映了这一趋势。2016年该公司毛利率高达49.45%，到2018年则下降至32.26%。而至2019年一季度，光线传媒毛利率下降至仅剩5.91%。再看同行业公司，今年一季度芒果超媒毛利率为43.55%、横店影视为25.11%、中国电影则为25.85%，华谊兄弟都有15.18%，均较光线传媒高出许多。

实际上，光线传媒已连续多年依靠处置资产装点业绩。2018年3月，光线传媒将新丽传媒27.64%股权出售给腾讯，交易价格高达33.17亿元。这笔交易为光线传媒贡献投资收益高达22.83亿元。而2017年光线传媒亦靠出售天神娱乐部分股权等资产，获得了3.7亿元投资收益。

由于处置资产带来巨额非经常性损益，光线传媒在2018年归母净利润达到13.73亿元，但其扣除非经常性损益后的归母净利润大幅亏损2.85亿元。

负债方面，截至2019年一季末，光线传媒流动负债总额为6.83亿元，非流动负债总额为10.06亿元，合计总负债达到16.89亿元。

猫眼票房预测《哪吒》最终票房34.31亿元人民币左右，按照这个数据推算，光线传媒可能因此带来的营收超过8亿，营业利润3亿左右。这个收入很难改变整个光线传媒表现不佳的财报数据。

(作者：故小白)

关键词： 哪吒之魔童降世 光线传媒