阳光城玄机：自曝50多亿债务逾期，为何突然被追涨停？

2022-03-18 22:02:58 来源: 腾讯网

◎ 来源 | 地产密探（ID：real-estate-spy）

◎ 编辑 | 密探君

年初以来，积极“自救”典型样本之一的阳光城集团，最终还是歇斯底里地，“眼睁睁”看着短期债务，爆出一声惊雷。

3月18日，阳光城对外披露，受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，公司未能按期支付境外债利息，致使“17阳光城MTN001”、“ 17阳光城MTN004”、“ 20阳光城MTN001”、“ 20阳光城MTN003”加速到期。

如此以来，这4只加速到期债券“交叉保护条款”未能得到豁免，引发阳光城未能足额偿付这4只加速到期债券本息总额50.28亿元。

虽如此，阳光城在3月18日午盘时，突然被追涨停，这意味着又有了新转机？

据钟港资本官方披露，去年11月底，阳光城已成功完成针对3笔总金额7.47亿美元票据的交换要约及针对另外5笔总金额14.97亿美元票据的同意征求，通过交换要约新发行2022年到期的6.7亿美元债。

去年11月初，“战投股东”泰康保险对阳光城三季报投下反对票，引发市场猜测，不久突然“半价”抛售股权，想撤离意图明显，阳光城一时陷入空前危机。

在险资大撤离的不利形势下，上述巨额美元债能成功展期，离不开钟港资本的协助，加上阳光城自身积极主动协商。更重要的是，阳光城母公司福建阳光集团及其实控人林腾蛟个人的“双重”担保，为公司赢得了一时较为有利的舆论环境。

在阳光城应对短期偿债压力的节骨眼上，截至目前，除了吴建斌之外，阳光城高层先后有朱荣斌、徐爱国、阚乃桂先后离职，这支中海系背景的经理人团队，曾为阳光城千亿级规模竞赛立下汗马功劳，如今负面影响巨大。

遗憾的是，阳光城较长一段时间暂无债务爆雷，但年初以来，母公司福建阳光集团却先出大事了，所持阳光城巨额股权因“财产保全”而被申请司法冻结，申请人分别为中信银行福州分行、南京银行、华夏银行、中航信托。

这真是，祸不单行。

据阳光城今年2月向深交所的一份答复函文件，1年内到期有息债务247.98亿元、占比29.20%，1-2年内到期有息债务365.67亿元、占比43.05%，称公司有息债务在1年以内及1-2年到期的占比较高，存在一定集中兑付压力。

注意！阳光城还特别强调说，基于金融机构对于公司的整体评估，存在金融机构要求提前偿还的可能性，公司正在积极协商，但不排除短期兑付压力更大的情况。

这相当于“墙倒，众人推”，都挤兑到门口来了。

去年下半场，楼市急剧陷入冰冻，房企销售及回款严重受阻，对阳光城而言，短债压力又大，这无疑是雪上加霜。

2021年，阳光城全口径销售金额1838亿元，同比减少16%。其中，权益销售金额约1177亿元，同比减少16%。

“销售规模的下降直接导致公司的回款规模不及预期，从源头端影响了公司现金回流，但公司仍然竭尽全力提升回款情况。由于预售资金监管等原因，使得资金沉淀在项目公司层面，预售资金和信用债期限严重错配，难以抵消融资净流出，信用债集中到期直接导致了公司面临巨大的流动性压力。”

截至2021年底，公司在手货币资金较年初大幅下降，除预售资金受限及融资受限因素外，因整体环境持续严峻，金融机构及项目合作方股东对项目公司资金回拨集团非常谨慎，在实操过程中，对项目资金监管加强，所以动用项目资金极为困难，致使实操中可灵活动用资金占账面资金比例不足1%，回笼至集团层面难度极大，公司可自由动用货币资金基本枯竭。

看到这里，“击倒”阳光城的并非自身债务大，而是各种“运动式”金融监管，造成其大量预售资金及时无法回流到集团层面，引发短期偿债危机。

这一切原本是可以避免的，如今却一地鸡毛。不过，这些即将终结。可参考阅读《重大信号！房地产迈入十字路口，“运动式”监管将终结！》一文。

3月16日，五部委齐发声，一句话说重点，就是“谨慎出台收缩性政策”，“积极出台对市场有利的政策”。关于开发商，上面态度也很明确，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案。

这意味着楼市至暗时刻已过去，房企恢复再融资只是时间问题，先国企央企，然后民企分顺序等问题。

如我们近期的观点，作为谨慎出台“收缩性”政策的反面，当前最关键的一招棋，就是“稳住”眼下未出险但债务压力较大的大型民营房企，绝不能再继续扩大风险，应积极给予再融资支持。