逆回购规模再放量，现券窄幅整理，国债期货高开低走｜债市综述

// 债市综述//

3月28日，现券期货窄幅震荡，国债期货收盘涨跌不一，10年期略收涨，5年和2年期略收跌；银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，长券表现好于中短券；逆回购持续加量维稳，季末压力仍有限，回购利率小降。交易员表示，美债收益率上行给国内债市构成的压制，与上海疫情对市场带来的支撑相互抵消，现券期货整体震荡盘整，关注政治局会议释放的信号，且后市也需要关注疫情对经济造成的冲击程度。

周一，国债期货高开低走窄幅震荡，收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。A股方面，上证指数早盘探底回弹，午后窄幅整理为主，北向资金一路净买入助力指数收红，创业板指全天低迷；资金继续围猎地产股，泰禾集团等十余股涨停；上证指数收盘涨0.07%，创业板指跌1.66%，深证成指跌1.02%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动，长券表现好于中短券。10年期国开活跃券220205收益率下行0.9bp，10年期国债活跃券220003收益率下行0.7bp，5年期国开活跃券210208收益率上行0.65bp，5年期国债活跃券220002收益率上行0.75bp。

美国10年期国债收益率一度升至2.5%上方，最高报2.59%；5年期和30年期国债收益率16年来首现倒挂。截至28日晚间，10年期美债收益率小幅回落约4bp报2.454%。中信固收称，在通胀高企的背景下，美联储紧缩预期逐渐升温是美债自2021年9月以来快速上行的主要因素。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走弱多数下跌，“20阳城03”、“20阳城01”跌30%,“20融侨01”跌超10%，“20融侨02”跌超9%，“19世茂01”和“20金科03”跌超8%，“20中骏03”跌超6%，“19龙控01”跌超5%，“20时代02”、“20金科02”跌超4%；“20世茂01”涨超7%，“20正荣03”、“20融创03”涨超3%。

此外，“19安岳01”涨10%，“20宝鸡投资PPN001”、“PR信泰债”涨超5%，“PR新宇01”涨近5%；“18津渤海MTN002”跌超5%，“19漳龙01”、“PR沛经01”跌超4%，“18兰州城投MTN002” 跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周一开展1500亿元7天期逆回购操作，当日净投放1200亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场将有1900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期300亿元、200亿元、200亿元、200亿元、1000亿元。

在央行公开市场逆回购持续加量的呵护下，银行间市场周一流动性较为平稳。尽管季末临近，隔夜资金充裕，跨月的七天期品种虽需求较旺，但亦融入压力不算大，成交利率均小跌。交易员表示，本土新冠疫情扩散势头不减，金融重镇上海封控力度升级，央行连续发力投放，除对冲季末及税期延后叠加的压力之外，可能也包含了维稳市场情绪的考量。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债市后期走势，国君固收称，周二债市增量信息有限，预计央行继续增加净投放，维护跨季流动性平稳。美国高通胀推动美联储紧缩预期持续升温，3月份美债收益率持续上行，10年美债收益率已经站上2.50%。从国内政策取向来看，货币政策“以我为主”的定力很强，在人行重“滞”、联储重“胀”的背景下，中美货币政策背离分化的极限可能比我们想象中的还要大，10年中美利差年内或将倒挂，维持中债走势震荡偏强的判断。

华泰固收指出，目前宏观有两大扰动：国内疫情+俄乌冲突，两大主线：国内稳增长+海外抗通胀及美联储加息。疫情无疑成国内经济边际主导因素，一季度GDP在此挑战下或难及5.0%，实现全年目标压力增大。政策继续在地产端和信用端发力。债市短期面临的基本面环境风险不大，货币政策仍处于窗口期，仍可小幅博弈交易机会。

//债市要闻 //

1、财政部北京监管局：防止地方政府债券发行超过债务限额

据中国新闻网，财政部北京监管局发文称指出，要加强债务限额合规性监管，对北京市、区两级债务限额进行动态监控，防止地方政府债券发行超过本地区债务限额。

2、证监会拟推出支持民营企业债券融资七大举措

据中国证券报，业内人士预计，新一轮民营企业债券融资支持政策如箭在弦，相关部门有望拿出更多务实有效举措，在支持民营企业发债融资上形成合力，这不仅是对民营企业通过资本市场融资发展的支持，更是对“两个毫不动摇”和支持民营经济健康发展政策的贯彻落实。

3、中国外汇交易中心：支持银行间外汇市场集团内会员协商交易功能

中国外汇交易中心称，为满足市场需求，提升交易效率，拟于3月28日起支持集团内会员机构通过协商交易功能开展交易，支持集团内会员通过协商交易功能达成人民币外汇即期、远期、掉期、货币掉期和期权交易。其中，人民币外汇即期、远期和掉期交易支持批量上传和协商交易接口。

4、信用债风险形势明显改善，二季度3万亿元债券到期

据上海证券报，当前，信用债市场风险形势已经出现了明显的改善。虽然一些机构在今年一季度遭遇了评级下调，但从这些下调行动可以清晰地看出行业尾部冲击的特征。数据显示，二季度信用债到期规模超过3万亿元，规模依旧处于高位。不过，多位市场人士认为，二季度信用风险无虞。

5、鹏博士：子公司8800万美元票据逾期未兑付

鹏博士公告称，公司之控股子公司PLDC向票据持有人发行票据，获取7600万美元的票据融资。随后公司将上述票据的到期日延长至2021年11月24日，同时增加1200万美元的融资金额，即票据融资总金额为8800万美元。受国际形势影响，PLDC投资建设的太平洋海底光缆项目暂时尚未开通和运营，从而导致PLDC的流动性出现阶段性紧张局面，未能如期偿还上述票据本金及利息。

6、钜盛华：“21深钜02”的利息支付方式及时间已与投资者协商一致

钜盛华公告称，由于近期公司及控股股东深圳市宝能投资集团有限公司流动性紧张，“21深钜02”的利息支付方式及时间已与投资者协商一致。公司正积极筹集偿债资金，提升资产处置效率，清偿债务，争取尽早完成本期债券利息的支付。

7、联合资信：下调新凤祥控股集团主体及相关债券信用等级至A，展望调整为负面

联合资信公告称，将新凤祥控股集团有限责任公司主体长期信用等级由AA下调至A，确定将“18凤祥01”“21凤祥01”和“21凤祥02”的信用等级由AA下调至A，评级展望调整为负面。

8、标普：下调宝龙地产长期发行人信用评级至“B+”，因信息不足暂停评级

标普报告称，将宝龙地产控股有限公司的长期发行人信用评级由“BB-”下调至“B+”，展望“负面”，并将其未偿高级无抵押票据的长期发行评级由“B+”下调至“B”；随后，由于缺乏足够的信息，标普暂停了上述所有评级。

9、标普：下调海底捞发行人信用评级至“BBB-”，展望“稳定”

标普公告称，将海底捞国际控股有限公司发行人信用评级和发行评级由“BBB”下调至“BBB-”，评级展望“稳定”。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月28日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，因此当日净投放1200亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有1900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期300亿元、200亿元、200亿元、200亿元、1000亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

在央行公开市场逆回购持续加量的呵护下，银行间市场周一流动性较为平稳。尽管季末临近，隔夜资金充裕，跨月的七天期品种虽需求较旺，但亦融入压力不算大，成交利率均小跌。交易员表示，本土新冠疫情扩散势头不减，金融重镇上海封控力度升级，央行连续发力投放，除对冲季末及税期延后叠加的压力之外，可能也包含了维稳市场情绪的考量。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

3月28日，债券市场共发行194只债券，总发行量1771.30亿元，202只债券到期，642只债券提前兑付，12只债券回售，无债券赎回，总偿还量2852.27亿元，当日净融资额为-1080.97亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月28日，债券市场共发行地方政府债9只，同业存单109只，金融债5只，企业债5只，公司债14只，中期票据14只，短期融资券34只，资产支持证券4只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、农发行两期金融债中标结果分化，3年期明显高于中债估值，5年期明显低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.7973%、2.8329%，全场倍数分别为2.5、5.15，边际倍数分别为15.43、1.07。

//银行间债券市场交易结算日报 //

3月28日（周一），全国银行间债券市场结算总量为42,752.94亿元，较上日下降4.31%，交易结算总笔数为22,866笔。其中，质押式回购36,070.11亿元，买断式回购200.85亿元，现券交易6,124.03亿元，债券借贷357.95亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行7.2bp至2.874%。

（图片来源：Wind金融终端）

//债券重大事件 //

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//海外信用评级汇总 //

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