关于国债收益率倒挂的几个问题

最近不少小伙伴对美国国债收益率倒挂的事情比较关注，遁逃喜欢把问题简单化，所以也有一些粗浅的看法，在这里跟大家做几点交流，欢迎拍砖。

第一个问题：什么是收益率倒挂？

打个简单的比方，当我们去银行存钱的时候，正常情况下，如果存的是定期，存的时间越长利率当然就越高，但是如果银行告诉我们说，五年定期利率低于一年定期利率，这就叫收益率倒挂。同理，美国国债作为可交易的投资品种，它也是不同期限品种有不同的收益率，而对市场上出现的美国国债收益率倒挂，大家一般关注的是3个月期和10年期，2年期和10年期，现在2年期的收益率2.4625高于10年期国债收益率2.389，这就是倒挂，但是3月期国债利率还是远远低于10年期的。

第二个问题，为什么会出现倒挂？

想知道这个问题的答案首先我们要弄清楚影响国债收益率的决定因素，通常，短期收益率取决于美联储的利率政策（加息或者降息），而长期利率的变动往往取决于国债交易者对国家经济发展趋势的看法，货币政策的影响相对要小很多。

因此，当前美国国债收益率出现倒挂，意味着投资人预期美联储近期将加息（相对的也就是远期会降息），带动所有期限国债利率走高，通常近期会更高，而远期利率则会走低，而交易性因素又未能起到明显作用的情况下，就出现了倒挂。

第三个问题：收益率倒挂和衰退的关系是怎样的？

远期收益率降低，最直接的原因当然可以理解为，市场对于远期经济没有好的额预期，这本身就是一种衰退风险的体现。再者，收益率倒挂通常发生在加息周期，此时，大宗商品市场、外汇市场都极易发生动荡，容易发生相关金融风险。最后，随着流动性萎缩，未来企业盈利将面临压力，从而引起股票市场的波动，容易发生剧烈震荡，而越是高估值的板块，越是危险，这恐怕才是投资者最关心倒挂的关键。

当前，美联储刚刚启动了加息周期，近期利率上升较快属于市场正常逻辑，美国经济的各项重要指标包括企业盈利水平、就业水平也都处于比较健康的状态，因此，收益率倒挂并不会必然导致经济衰退，而投资者之所以将焦点投注到利率倒挂上，一个非常重要的原因是历史上曾经多次发生过利率倒挂之后两年之内美国经济发生衰退的情况，所以，这一次利率再次倒挂，大家当然要谨慎起来，或许，全球资本市场一次史无前例的大震荡将会到来，大家小心了！

关键词： 关于国债收益率倒挂的几个问题 加息周期