3月金融数据前瞻：疫情冲击对新增信贷、社融影响几何？

在经历了1月的创纪录新增和2月的不及预期后，市场对即将公布的3月的金融数据格外关注。

不少机构认为，新一轮疫情冲击以及居民购房意愿或将拖累新增信贷规模不及去年同期。

交通银行金融研究中心认为，企业部门高频开工数据恢复到较高水平，但同时受到新一轮疫情的负面冲击，企业信贷需求端可能略有起色；居民部门楼市成交依然处于较低水平，居民信贷需求端未见恢复，综合来看，预计3月新增人民币贷款约26000亿元，增量较去年同期有所下降，信贷余额增速回落至11.1%左右。

中金公司也预计，3月新增人民币贷款约2.6万亿元，小幅低于去年同期的2.7万亿元。该机构指出，实体融资需求低迷，信用扩张仍然较为困难。在稳增长背景下，政策继续推动信贷投放，不过实体融资需求依然低迷，尤其是3月疫情大幅拖累经济活动，商品房销售明显放缓，使得按揭贷款投放增长受限，建筑施工活动放缓也对相关贷款需求产生拖累。根据央行调查问卷，一季度贷款需求指数较去年同期减少5.2个百分点，制造业贷款需求指数较去年同期也有所放缓，当前实体融资需求依然低迷。

不过，也有机构对信贷投放有信心。

浙商证券预计3月人民币信贷新增量3.1万亿，较去年2.73万亿同比多增3700亿元，对应增速与前值持平于11.4%。该机构认为，3月为季末传统大月，一季度末银行信贷冲量意愿较强，叠加央行当前宽信用政策环境，经济基本面处于修复中，疫情的负面扰动可以得到有效的对冲。

在社融方面，中泰证券预计，从信贷以外的分项看，表外融资下降压力减缓，股票融资波动不大，企业债融资约2500亿元，政府债融资超过6000亿元。预计3月新增社融3.5万亿元，修正后的社融存量增速约为10.2%，与前值持平。

更“乐观”的光大证券则预计3月份新增社融规模或超4万亿，同比多增超6000亿，余额同比增速为10.4%，较2月份提升0.2个百分点。

该机构指出，从结构方面看：（1）近年来，3月份非银贷款均为负增长，平均规模在-1500亿左右。今年临近3月末，央行OMO进一步放量，有助于缓解季末资金面压力，预计3月份新增非银贷款在-1000亿左右，即社融口径新增人民币贷款至少为3.1万亿。（2）预计政府债券净融资6000亿，企业债净融资3000亿。（3）非标融资延续压降态势，预计委托+信托贷款新增-1600亿。（4）3月份承兑发生额为2.66万亿，同比多增约3600亿，考虑到银行在临近3月末并未大幅通过票据冲量，对票据消耗力度不会太大，预计3月份未贴现票据新增规模在-1500亿左右。

3月末M1和M2同比增速或继续下降。

兴业研究认为，从M1来看，受疫情影响，3月商品房成交下降至2020年同期的水平，或带动M1同比回落，该机构预计M1同比增长4.4%，较上月下降0.3个百分点；从M2来看，由于贷款同比增速可能回落、政府债券发行回笼流动性，且去年同期基数偏高，3月M2同比或下降至9.0%左右。

关键词： 3月金融数据前瞻疫情冲击对新增信贷、社融影响几何