中梁控股流动性承受巨压，5月是个明坎儿

近日，中梁控股迎来了两个“坏消息”。

一个是今年一季度，中梁控股的合约销售额同比下滑了55%。

另一个是穆迪下调中梁控股的信用评级。

两起事件，最终将使得中梁控股的流动性承压。

销售表现不佳，回笼现金就成了大问题；信用评级被下调，发债融资也将受到阻碍。

如此看来，中梁控股的危机或许还在后面。

双重打击：评级下调和销售不佳

4月6日，穆迪将中梁控股的公司家族评级（CFR）从“B2”下调至“B3”， 展望仍为负面。

穆迪预计，由于消费者信心疲弱和经营环境严峻，未来6-12个月，中梁控股的合同销售额将下降。这将减少公司的经营现金流，进而减少其流动性。

据悉，2022年1月和2月，中梁控股的合同销售额分别同比下降39%和62%。

而在两天之后的4月8日，中梁控股公布了今年一季度合约销售额情况。

数据显示，2022年1月至3月，中梁控股累计合约销售额(连合营企业及联营公司的合约销售)约为216亿元。

这一数字，较去年同期的480亿元，同比下降55%。

如果只看权益销售额，中梁控股只录得151.2亿元，同样下降了55%。

今年以来，受市场环境的影响，房企的销售情况都不容乐观。只不过，在“同病相怜”的房企之中，中梁控股的销售表现，属实是更为难堪。

相关数据显示，今年一季度，百强房企的整体业绩规模同比大幅降低47%。其中，近四成企业的降幅高于50%。也就是说，中梁控股是行业“拖后腿”的存在。

另据观察，销量降幅高于中梁控股的，基本都是已经爆雷的房企，包括恒大、中国奥园、富力地产、阳光城等房企。

这是否可以说明，中梁控股也正在危机的边缘徘徊？

穆迪方面就表示，“评级下调反映出，在未来12-18个月内，由于经营现金流疲弱和到期债务规模庞大，中梁控股的流动性减弱，再融资风险加剧；而负面展望反映出该公司流动性减弱，解决其再融资需求存在不确定性”。

销售表现不佳、到期债务规模还不小，中梁控股的麻烦大了。

短债压力巨大，或存200亿缺口

那么，中梁控股的债务压力究竟有多大呢？

首先来看美元债。

众所周知，中梁控股是美元债“大户”。而自去年以来，中梁控股一直在谋求降低美元债存续规模。其中一项工作，就是积极回购美元债。虽然每次回购的规模不大，但是频次够高，也算是效果显著。

只不过，中梁控股的美元债规模着实是太大了。按照穆迪的披露，中梁控股仍有约9亿美元的离岸债券在2022年底前到期。

另据穆迪披露，中梁控股的无限制现金/短期债务的比率，已经从截至2021年6月底的1.2倍降至截至2021年底的1.04倍。

但是，1.04倍的现金短债比，远不能反映中梁控股的短债压力。

年报数据显示，截至2021年底，中梁控股的现金及银行结余有276.1亿元。除去受限制现金等，中梁控股的现金及现金等价物不过202.8亿元。

再来看中梁控股的短债。

年报数据显示，截至2021年底，中梁控股包括银行贷款、其他贷款、优先票据等即期债务总额，有195.4亿元。

由此看来，中梁控股账面上的现金，刚刚能够覆盖短债，1.04倍的现金短债比，也反映了这一结果。

西安中梁国宾府

但是，中梁控股的短债恐怕还不止这些。

年报数据显示，截至2021年底，中梁控股账龄少于一年的贸易应付款及应付票据，有205.9亿元。

这部分钱，属于经营性负债，虽然不计利息，但是也是要还的。

也就是说，中梁控股今年的债务缺口，足足有200亿元之多。

只靠销量，如今看来是不乐观了。但中梁控股要想靠融资来补充资金缺口，更是难上加难。

穆迪提到，中梁控股的审计师安永在其财务结果公布中指出，2021年公司持续经营的能力存在着不确定性。对此，穆迪预计，该事件会削弱投资者的信心和公司获得融资的渠道。

可问题在于，中梁控股的融资渠道，早就快要堵死了。

如今看来，要想应付即将到期的债务，中梁控股还得尽快行动起来。

最近的挑战，就是5月到期的3亿美元的绿色优先票据了。

这坎儿，还得一个一个地迈。

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