俄乌冲突，中国连续大幅减持美债，意外的事情出现

在俄乌冲突持续影响下使得美国能源和粮食价格大涨，迫使美联储仍需要进一步采取更鹰派的行动，美联储理事埃文斯在4月20日表示，要到今年年底才能对通胀压力是否正在下降而判断。

上周美国公布的3月份CPI（涨8.5%，前值为7.9%），进口物价指数大幅升至2.6%（远超前值并超越所有经济学家的预期）及生产者物价指数（PPI）再创逾12年以来的最大环比升幅这三个体现物价指标的关键数据均预示美国通胀并没有见顶的迹象。

美国3月PPI数据，这已经是PPI连续第23个月环比上涨

美联储已经暗示，未来单次或多次会议可能加息50个基点，并可能将在5月开始进行缩表，甚至，另一位美联储理事布拉德在4月20日表示需要在5月份会议上应开始讨论是否需要一次性加息75个基点以应对目前持续高企的通胀。

一些经济学家预期，随着俄乌冲突持续，美国通胀可能会进一步加速至接近10%，并对美国经济增长带来负面影响，因投资者准备迎接美联储为遏制通胀而进行多次50个基点的加息，重创了美国债市，大幅度的美债抛售潮持续，推动美债价格继续暴跌，2年和5年期美债收益率更是在24小时内升幅都超过10个基点，债券价格与收益率成反比关系，债券价格大幅下跌代表市场抛售潮汹涌，投资者出现损失。

美国印钞厂一角

最新数据显示，4月20日，美债收益率继续走高至三年高位，30年期美债收益率升穿3%，基准10年期美债收益率更是升至2.930%，创下2018年12月以来的最高水平。30年期美债收益率达到3.018%，为2019年3月以来的最高水平。

各期限美债上升

而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也暗示将在5月份出售美债资产（计划以每月950亿美元的规模缩表），不再为美债买单，这也使得巴克莱以巨额亏损结果取消了在2.62%做多美国10年期国债的行为。

分析表示，随着美联储不确定性增加，提高了长期利率和内含期限溢价的预期水平，令美国国债收益率曲线熊市趋陡，且这些动态可能会持续下去 。与此同时，美债市场拍卖也出现滞销，4月19日，美国财政部拍卖236亿美元7年期国债，得标利率和投标倍数均不理想。

不仅于此，现在不但美国市场中的私人投资者开始远离美债，具有国家背景级别的基石级别的美债持有者也开始持续减持美债，最新的数据正在反馈这个变化。

根据美国财政部4月16日最新公布的报告显示（美债官方数据会有两个月的延迟惯例），2月份，全球央行官方机构净抛售了162亿美债，其中，2月，中国大幅减持了53亿美债，所持仓位降至五个月以来的新低，我们注意到，这是中国连续第三个月减持美债，总额高达261美元（具体数据细节请参考下图）。

虽然，在目前美债即将转化熊市的背景下，大幅抛售美债存在损失收益的风险，但俄乌冲突持续使得美国通胀预期高企后，美联储的加息行动还是无法使得指标10年期美债的实际收益率转化成为正值，随着美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本（具体数据趋势请参考美银的预测模型）。所以，仅从这一点来看，理论上来说，包括日本、中国、法国、德国、英国等海外美债持有者可能将要为持有美再而要变相向美国倒贴利息成本，相当于变相向美国付款。这在以前是不可想象的。

所以，当聪明的货币管理当局真正需要解决美国不断膨胀的债务雪球和高通胀风险时，美元角色被重置现象料将会发生，按世界黄金协会的解释就是这在美国将美元当作制裁他国工具的背景下将会削弱美债的避险资产属性，黄金料将重新回归金融属性，而就在这个节骨眼，意料之外的事情发生了。

据全球顶级的对冲基金经理Crispin Odey在4月13日更新发表的一份报告中表示，美财政部可能会很快会没收私人持有实物黄金，会试图将黄金货币化，因为美国实际上失去了对通胀的控制，这种风险在俄乌冲突持续下得到了强化，而这在美国历史上有过先例的背景下将变得更加明确。

正如这张图所示，在1933年，出于种种原因，时任美国总统罗斯福就曾通过了一份臭名昭著的行政命令没收了美国民众的黄金，美国人被要求上交黄金。事实上，目前迹象已经显示，美国人已经开始囤积金币以应对美国的高通胀和持续实物黄金是否合法的风险。

美国人抢购黄金的部分数据细节

据美国铸币局在4月18日最新公布的数据显示，截至4月10日，该机构的金币销售量为102.33万盎司，这也意味着2022年仅用了3个多月就完成了2021全年销售量（120万盎司）的86%，也远超2020年的84.5万盎司，比2018年全年的销量更是高出近92万盎司，而且按世界黄金协会报告计算，2022年美国金条和金币的总需求量将达到425万盎司。（完）

关键词： 俄乌冲突 中国连续大幅减持美债 意外的事情出现