股坛魔术师/医学检验潜力大 艾迪康IPO可吼\高 飞

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虽然近期大市表现波动，但新股表现理想，5月25日及6月12日有两只新股上市，以昨天收市价计，分别累积升幅14%及24%，因此，不妨认购新股。

近年来，独立医学实验室（ICL）在内地医疗服务中快速兴起。目前，内地ICL市场公认的三大巨头企业，金域医学、迪安诊断已经登录内地A股市场，而艾迪康（09860）则正在招股，将成为香港最大的ICL概念股。

就市场空间看，内地医学检验市场存量空间庞大，呈现高速增长趋势。根据《中国卫生健康统计年鉴2022》数据，2021年内地公立医院检查收入约4093亿元（人民币，下同），增速基本维持在10%以上，近10年复合增长率为10.79%。同时，检查收入在公立医院总医疗收入中的占比亦逐年升高，2021年达15.51%，近10年增长3.96个百分点。

实际上，相比于欧美成熟市场，内地的ICL起步晚、规模小、数量少、渗透率低、地区分布不均匀，市场体量亦有较大的差距，但在医疗改革的大背景及行业政策的推动下，ICL市场增长速度远远超过同期生物医药的市场增速。

一方面，ICL行业强劲的内生动能推动市场持续扩张；另一方面，政策的扶持亦成为助力行业高速增长的重要驱动力。众所周知，近年中央分别提出分级诊疗制度、DRGs改革、带量采购等政策，从需求方面推动诊断服务市场增长，为ICL行业的快速发展奠定了基础。

收入与纯利年增长逾三成

中信証券以金域医学、迪安诊断为统计对象，预计2023年整体行业常规ICL检测业务增速约为20%至25%。相比之下，即将上市的艾迪康无疑拥有更强劲的发展动力和业绩增速。

招股书显示，2020至2022年，艾迪康的收入由27.42亿元增至48.61亿元，年复合增长率为33.1%；经调整纯利亦由3.67亿元增至6.21亿元，复合年增长率为30.1%。

过去3年，艾迪康常规业务保持高速增长且盈利水平较佳，同时非新冠业务由2020年的18.17亿元增长至25.76亿元。未来公司仍有望维持高于行业平均的增速水平，或可上望更高的估值溢价。

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