2020年市场行情分化、机构抱团与高估值

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2020年市场行情的一个显著特征是“分化”，这种分化既体现在板块间也体现在板块内。看起来各大指数都获得了不错的收益，但整体市场的赚钱效应并不明显。全部A股全年上涨个数占比54%，下跌的占比46%，而且全部个股的收益率中位数仅3%，与wind全A指数全年26%的收益率相差甚远。显然，2020年市场行情表现出非常强的“个股牛市”特征。

2020年是一个“生拔估值”的市场行情，各大指数中涨幅中绝大部分贡献来源于估值提升而非盈利上升。极端分化的行情在2020年达到了历史最高水平。事实上，一大批涨势喜人的股票在2020年创造了历史新高。而地产链相关的股票处于低市盈率。

从板块表现来看，2020年全年涨幅排前五的行业分别是休闲服务、电气设备、食品饮料、国防军工、医药生物，涨幅分别达到99%、95%、85%、58%、51%。全年负收益的最大的分别是房地产、通、建筑装饰、纺织服装、银行。

数据来源于《追寻价值之路1990~2020年中国股市行情复盘》作者，燕翔、战迪

2020年，基金产品的业绩表现明显好于市场个股收益率中位数（3%）和市场宽基指数，全部主动管理类普通股票型公募基金产品的全年收益率中位数高达近59%。由于基金的“赚钱效应”突出，公募基金资产的管理规模大幅增长，出现了多个发行规模超过百亿元的明星基金产品，很多明星基金产品由于过于火爆而采取了配售措施，认购新发基金出现了申购新股的感觉。

今年是2023年，很多基民还都套在2020年购买的基金上，即使现在已经卖出了，都是亏损出局的。2020年股票类基金全年收益率中位数高达59%是如何获得的呢？大家知道，2020年公募基金在股票投资上出现了“抱团”现象，现在事后看，这是虚假的繁荣，必然会坠落。2020年二季度和三季度基金公司公布的十大重仓股数据显示，全市场所有主动管理型股票类型基金的重仓持股合计涉及约1400只见股票，其中持仓最多的前400只股票合计持仓可以达到基金重仓持股市值的约94%，即公募基金产品的持股基本就在这400只股票上，持股非常集中。也就是我们所说的公募基金“抱团”。

2020年底沪深300指数的整体市盈率是16.1倍，上证指数的整体市盈率是16.2倍，如果排除低市盈率的金融、地产等权重股，那么沪深300和上证指数的市盈率会更偏高。如果看看基金重仓的股票，我们会发现估值是相当高的，基金重仓最多的前100只股票中的绝大多数的市盈处于历史最高水平。

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