恺英网络(002517)：收购浙江盛和剩余股权完成 强化产品研运

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本报告导读：

公司公告已实现对浙江盛和剩余股权收购，增厚公司盈利，强化产品研运。新游《全民江湖》表现良好，公司产品储备丰富。

投资要点：

维持“增持” 评级，维持目标价至27.95 元。考虑到并表子公司剩余股权，增厚利润，维持2023-2025 年EPS 至0.75/0.97/1.13 元，维持目标价至27.95 元，维持“增持”评级。

事件：公司公告恺英网络（母公司）已实现对浙江盛和剩余股权收购，目前浙江盛和已完成工商变更登记，以5.7 亿收购浙江盛和剩余29%股权，公司当下持有浙江盛和100%股权。

增厚公司盈利，强化产品研运。历经三次收购，恺英目前实现100%控股浙江盛和。浙江盛和自研传奇游戏领跑行业，集研发、运营、发行于一体，打造了《蓝月传奇》、《原始传奇》等多款爆款游戏。浙江盛和2020、2021、2022 及2023Q1 实现归母净利润分别为2.1、9.3、11.9、2.7 亿元，是公司业绩的重要贡献来源。我们认为本次完成对浙江盛和的收购，将大幅增厚公司利润，强化公司产品研发运营体系。

新游《全民江湖》表现良好，公司产品储备丰富。公司重点热血江湖IP产品《全民江湖》已于8 月2 日正式上线，表现良好。公司储备产品丰富，包括传奇产品，《石器时代：觉醒》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《纳萨力克之王》、《纳萨力克之崛起》等；另有《代号：盗墓》、《代号：斗罗》、与一款动作竞技类VR 游戏等。同时公司目前手握盗墓IP、斗罗IP、封神IP 等头部IP，产品储备丰厚，可持续为公司提供业绩增量。

风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等

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