中控技术(688777)：海外订单高增 工业软件表现亮眼 跨行业景气度验证

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事件 公司发布2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入36.41亿元，同比增长36.54%；实现归母净利润5.11 亿元，同比增长62.88%；实现扣非归母净利润4.24 亿元，同比增长77.71%。

业绩超预期，运营能力有所提升。公司发布2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入36.41 亿元，同比增长36.54%；实现归母净利润5.11 亿元，同比增长62.88%；实现扣非归母净利润4.24 亿元，同比增长77.71%，业绩增长超预期。毛利率为32.48%，较去年同期下降4.33 个百分点。费用端，报告期内公司维持高研发，研发投入4.06 亿元，同比增长48.20%，占收入比例为11.16%，较上年同期增长0.87 个百分点；管理费用率为5.60%，同比下降1.19 个百分点，销售费用率为9.31%，同比下降1.16 个百分点，存货周转率为0.63，同比大幅提升。经营性活动现金流净额为-9.83 亿元，同比减少76.00%，主要原因为：（1）大幅增加库存备货；（2）上年年终奖兑现。

工业软件与仪器仪表表现亮眼。报告期内，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08 亿元，同比增长36.77%；其他工业自动化及智能制造解决方案业务共实现收入14.66 亿元，同比增长15.80%；仪器仪表实现收入2.05 亿元，同比增长76.30%。

我们认为，公司工业软件与仪器仪表收入的高增，符合公司向工业软件发力转型的战略，未来工业软件将打开收入空间天花板。

跨行业能力与景气度得到验证。报告期内，公司不仅在传统优势石化、化工行业保持较高增长与优势，在其他行业拓展迅速，保持高增态势。从行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，收入分别增长484.27%、154.71%，83.09%、30.73%、29.76%；主要系新能源需求旺盛，同时钴、锂、镍相关冶金项目需求上升较快。

海外进展顺利，订单大幅增长。报告期内，公司在海外市场实现新签合同3.04 亿元，同比增加109.6%。公司与海外大客户沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作不断深化，技术能力在具体项目得到验证；成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目；成功获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单。我们认为，随着公司与海外客户合作的不断深入，未来有望中标更多更大体量的海外项目，海外收入值得期待。

投资建议我们预计，公司2023-2025 年EPS 为1.32/1.74/2.91 ，对应市盈率分别为36.91X/28.13X/16.80X, 公司作为流程工业智能制造龙头，随着工业软件与海外业务进展，空间将不断打开，看好长期发展， 维持“推荐”评级。

风险提示下游景气度不及预期的风险； 海外市场拓展不及预期的风险；市场空间受限的风险。

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