惠誉下调国瑞置业长期外币发行人违约评级至“CCC+” 后者现金不足以覆盖离岸票据

中华网财经1月25日讯：惠誉已将国瑞置业有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）从“B-”下调至“CCC+”。国瑞置业的高级无抵押评级也从“B-”下调至“CCC+”，回收率评级为“RR4”。

据悉，国瑞置业有5000万美元的私募票据将于2022年3月可回售（于2023年3月到期），以及3.2375亿美元高级票据将于同年4月可回售（2024年1月到期）。

惠誉估计，国瑞置业截至2021年底的可用现金（不包括受监管的预售收入）不足以覆盖上述离岸票据。

评级下调反映了国瑞置业3.2375亿美元高级票据将于今年4月可回售，其再融资风险增加。同时，反映出国瑞置业的合同销售放缓且流动性状况持续疲软。评级主要受益于优质土地储备提供的充足可售资源以支持销售。

另外，国瑞置业正在进行多项资产处置，并将努力加快大部分已完工开发项目的销售速度。

惠誉认为，如果债券持有人决定行权，上述现金流入（扣除营业现金流出后）可能不足以覆盖，这意味着国瑞置业可能需要使用控股公司的现金偿还债务，从而导致其流动性缓冲减小。

惠誉预计国瑞置业的合同总销售额将在2022年下降15%。2021年的总销售额下降了17%，不包括2020年11月拆分了八个项目的影响。

惠誉估计，截止2021年上半年国瑞置业的总土地储备（不包括预售总建筑面积）为660万平方米。这足以支持未来六到七年的销售，使该公司在减少土地购买方面具有灵活性。国瑞置业的大部分土地储备位于1-2线城市或卫星3线城市（这些城市受益于核心城市的溢出效应），需求相对强劲。

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