天齐锂业：并购SQM估值参考国际惯例

近日，天齐锂业回复深圳证券交易所(下称“深交所”)就公司重组发布的问询函中就收购方案关注的26个问题进行了回应，阐述和解释了本次交易的背景、具体方案及未来前景。

天齐锂业回复称，本次交易价格通过采用市场化报价及谈判协商确定，交易双方签署的《协议》确定购买价格为65美元/股。截至2018年5月17日，SQM的A类股的收盘价为55.10美元(根据当日智利比索与美元的汇率收盘价折算)，纽约证券交易所B类股的收盘价为54.96美元，本次交易价格较2018年5月17日A类股和B类股价格分别溢价17.97%及18.27%。

本次交易对价约为40.66亿美元，根据开元评估的估值，SQM股东权益于2017年12月31日市场价值的估值为160.05亿美元，23.77%股份对应的估值为38.04亿美元。

天齐锂业称，尽管公司没有以估值结果作为定价依据，但本次交易价格较估值结论的溢价率仅为6.89%，溢价幅度不高，在合理范围内。

在国际并购市场，交易定价并不会仅参考具体的财务数据，还会受到许多非财务因素的影响，主要有国家因素、地方政府、行业竞争态势、企业管理人员、买卖双方的议价能力等。考虑到阿塔卡玛盐湖的优质资源禀赋、SQM具备稳健可靠的盈利能力等多种因素，天齐锂业参考市场价，经过多轮报价，然后通过协商谈判的方式最终确定交易价格。本次购买股权主要基于公司长远发展的战略需要，对于增强行业波动的防守能力具有重要意义，同时推进公司“夯实上游、做强中游、渗透下游”的发展战略，为股东创造更丰厚的回报。

另外，根据摩根大通和花旗近期出具的研究报告，在目标价格以及SQM、天齐未来受益于锂行业的增长上，都发表了积极意见。

关键词： 估值 惯例 国际