债市专题｜短期融资成本上升，特斯拉取消 10 亿美元 ABS 发行

据彭博，在市场动荡之际，特斯拉暂停了 10 亿美元的资产支持证券（Asset-backed Securities，ABS）发行。不过，特斯拉的股票并未对消息做出反应。

债券发售暂停是因为短期利率正在上升。从本质上说，利率上升会提高债券融资的成本。

这次债券发行不是传统的债务。这是一种由汽车租赁支持的资产担保证券。

大多数汽车公司利用资产支持市场为汽车融资提供资金。

任何汽车公司都可以将汽车租赁的应收账款保留在资产负债表上，或者打包出售给投资者。

例如，福特汽车的资产负债表上就有数百亿的融资应收款项。特斯拉有几十亿美元。

影响有限

包括特斯拉在内的大多数公司都需要资产支持市场作为运营业务的资金来源。

在没有资产支持市场的情况下，公司将不得不使用自己的资产负债表来为租赁融资。这可能会导致压力。但这笔交易的规模，以及对特斯拉的任何干扰，看起来都很小。

此次债券发行规模约为 10 亿美元。截至去年年底，特斯拉的资产负债表上有大约 180 亿美元的现金。

更重要的是，在资本支出之前，特斯拉预计将在 2022 年产生超过 150 亿美元的现金流，高于 2021 年的 120 亿美元，因此这暂停不应该给特斯拉的资产负债表带来太大压力。

利率影响估值

投资者仍然关心利率，但他们更关心利率如何影响特斯拉的估值。

利率上升对成长股的影响往往比其他股票更大。

成长型公司的大部分收益是在遥远的未来产生的，当以更高的利率折现时，这些收益在今天的美元中变得不值钱。

今年年初，特斯拉的市值约为 2022 年预计营收的 13 倍（即市销率）。现在，它的市销率约为 10 倍。

不断上升的利率是估值下降的一部分。周四交易开始时，该股年初迄今累计下跌了约 22%。

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