棕油后市继续寻底_今日热闻
(资料图片仅供参考)
2022年4月受俄乌冲突、供应紧张、印尼出口政策收紧等因素驱动,棕榈油一度突破12000元/吨的高位,创下了近14年来的牛市新高。时隔一年,在美联储加息的背景下,牛熊转化,现在的棕榈油价格接近腰斩。笔者认为当前主产国棕榈油处于增产周期,而需求不旺,叠加厄尔尼诺现象利多今年第三季度棕榈油生产,多重利空因素叠加,棕榈油或继续寻底。
海外风险犹存
宏观方面,美国4月JOLTs职位空缺超预期录得1010.3万人,重回1000万人关口上方;5月芝加哥PMI录得40.4,远低于预期的47,为2022年11月以来新低。两项重要数据所显示的就业放缓、通胀回落前景令未来经济预期小幅降温,也令市场对美联储很快暂停加息的预期快速拔高。最新CME“美联储观察”显示,美联储6月维持利率不变的概率为73.6%,加息25个基点的概率为26.4%。
厄尔尼诺来袭
天气方面,持续了三年之久的拉尼娜刚结束不久,根据多家气象机构的预测,厄尔尼诺现象在今年夏季发生的概率高达80%。近日联合国发出的报告也警告称,厄尔尼诺迫在眉睫,部分国家可能受到极端天气冲击。厄尔尼诺与拉尼娜正好相反,是指赤道太平洋东部和中部的海水大范围异常偏暖的现象。油棕树是四季开花结果,即常年都有收成的热带农作物。棕榈油单产对于温度和雨水的依赖程度较高,容易受到天气变化影响。由于印尼和马来西亚等主产国常年温度变化不大,所以降水就成了影响棕榈油单产的关键因素。而厄尔尼诺通常会引起东南亚棕榈油产区降雨量异常减少,不利于棕榈油产量。正因为如此,上周马来西亚棕榈油局局长表示,厄尔尼诺可能导致该国2024年棕榈油产量减少100万—300万吨。但是天气对产量的影响需要时间,短期来看,2023年7月厄尔尼诺将使得东南亚地区降水偏少,利于棕榈果的收割和运输,导致棕榈油短期增产。
基本面仍偏空
现货方面,棕榈油进口成本续降,已跌破7000元/吨关口。5月31日马来西亚棕榈油离岸价为780美元/吨,较上日跌37.5美元/吨,进口到岸价为806美元/吨,较上日跌37.5美元/吨,进口成本价为6859.87元/吨,连续第三日下跌,刷新阶段低点。国内部分买家洗远月船,买近月船,主要因为棕榈油进口利润转好,导致6—7月买船增多,基差下行。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据,2023年5月1—25日马来西亚棕榈油单产增加43.69%,产量增加45%,从斋月假期期间的低点反弹。5月份产量增长超过需求的担忧,打压棕榈油价格。
库存方面,马来西亚棕榈油4月期末库存减10.54%,至149.75吨,略低于此前市场预期。Gapki发布的3月库存为313.8万吨,较2月有所回升。当下产区库存处于低位,部分源于斋月和开斋节的影响。随着假日结束,叠加厄尔尼诺现象可能对棕榈油产区带来的有利因素,预计接下来印马产量将具有较大增长空间,库存将逐步反弹,产区逐步累库。从需求端来看,主销国加快去库进程,中国最新棕榈油商业库存已降至56万吨左右,印度植物油库存自去年10月以来首次下滑,但目前仍维持337万吨高位,棕榈油库存则是降至41万吨,存在一定补库空间。因此,需求国对油脂的进口有反弹空间,但在竞争油脂低价冲击下,棕榈油的竞争优势一般。综上所述,主产国现货报价下跌,叠加印尼出口税费调降,5月马来西亚单产预计大增而出口难言乐观,且主销国受竞争油脂冲击,利空棕榈油价格。
基本面上来看,目前三大油脂均利多难觅。技术面上来看,熊市不言底,目前棕榈油已经跌破250周线和60月线,考验前低。需要投资者警惕的是,目前棕榈油距离牛市高点已经深跌48%,波动不断放大,需警惕期价反弹和波动率扩大的风险。
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