资产证券化分析周报：发行过万亿元

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信贷ABS（AAA）票面集中在2.25~3.29%。部分消费贷和车贷夹层档、不良贷款票面利率较高，相较同期限同评级短融中票利差在45~130bp。

企业ABS 当前AAA 票面集中在2.6~3.4%，AA+集中在3.2~4.45%。相较同期限同评级信用债，消金小微ABS 利差在20~100bp，度小满、360、平安普惠仍有相对较高的收益；融资租赁类AAA 级利差在40~130bp，相较其他品种仍有较厚的信用利差；地产供应链类利差25~100bp 左右；CMBS 利差在30~130bp，部分民企地产CMBS 票面利率较高；类REITs 利差在66~180bp，国电投REITs 系列发行利率有所走低3.3%（较上半年压缩20~30bp）；应收账款类利差30~100bp，结构化增信产品中无增信档对有增信档利差约为40~50bp。

截至2023 年8 月17 日，2023 年ABS 发行规模达1.1 万亿元（YoY-14%）。信贷ABS 以车贷、消费贷为主，海尔消金发行首单ABS。交易所ABS 和ABN：一般租赁和应收账款仍是主力，CMBS 相对活跃。

7 月ABS 成交规模1,086 亿元，环比下降12%。车贷、RMBS、小微、一般融资租赁成交规模有所扩大，其中小微类ABS 成交主要来自美团、平安普惠系列，一般租赁类ABS 成交中海发宝城系列占比约17%，其余远东、平安、国泰等发行的租赁类产品成交规模较大。

根据中债登和交易所已注册和受理的项目信息，未来ABS 市场供给仍以租赁、消金小微、供应链类、车贷、不良贷款为主。

7 月持仓情况，银行理财、公募基金均环比增持1%。小额分散类资产MDR表现仍相对平稳，企业贷款、消费贷小幅上行但幅度不大，属正常波动，其余品种表现平稳。

风险

数据统计误差，市场波动风险，一级发行不及预期，政策变化风险。

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