超级暴利,毛利97.83%:击败茅台
茅台完败。
铅笔道作者丨惜文
(资料图片仅供参考)
你可知道,注射在你脖颈的美容针,毛利率高达97.83%?
比如一款售价100元的产品,成本仅不到3元。扣去人工、市场等费用外,净利润还有66元。不得不说,在利润上能媲美茅台的只有医美公司了。
茅台毛利大约92%,医美公司可达97%——有过之而无不及。
以上数据,来自一家医美公司“爱美客”。
今天,该公司披露2023上半年业绩:收入约14.6亿,但净利润高达9.6亿,净利率约65.75%。
更令人意外的是,这种“高利润”是常态。
翻看其过往财报,2020-2022年,“爱美客”的净利润分别为4.39亿元、9.57亿元、12.6亿元,净利率分别约62.7%、66.1%、65.1%。
毛利率更是远超上市公司平均水准。2020-2022年,“爱美客”毛利率分别约91.4%、93.7%、94.85%。2023年上半年,部分产品毛利甚至达到97.83%。究竟是怎样一种商业模式,让“爱美客”的毛利如此之高?
其核心产品是透明质酸钠,俗称“玻尿酸”。据招股书显示,公司99%以上的收入依靠6款产品:逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一 加一、爱美飞。
收入贡献最高的产品为嗨体、爱芙莱,前者是一款注射用玻尿酸溶液,后者是一款注射用玻尿酸凝胶。产品的核心功效是:针对面部、颈部褶皱皮肤的修复。产品由医生注射于面部及颈部,或植入皮下脂肪层,从而改善皱纹、凹陷组织等。由此可见,“爱美客”的主要客户并非老百姓,而是医疗机构,比如整形外科、美容外科、皮肤科等。
之所以能取得如此高利润,与“爱美客”的“垄断”地位有关。该公司的产品多为“市面首款”,容易成为消费者的首选。
比如“嗨体”,上线时间为2016年12月,是国内首款修复颈纹的复合注射材料。
更重要的是,它还是目前唯一获国家药监局批准的、针对颈部皱纹的三类医疗器械产品(截至2020.9数据)。
2019年,“嗨体”为其贡献了约2.4亿元收入,占总收入比例约43.5%,排名第一。
产品的垄断地位,是公司高利润的核心原因。
再比如收入贡献排名第2的产品——爱芙莱。它上线于2015年4月,是国内首款含利多卡因的玻尿酸注射材料,上线之初便拿到了Ⅲ类医疗器械注册证。
横向对比而言,该领域的资质壁垒较高。以2020年9月为例,国内仅有17家公司取得相关产品医疗器械注册证书:其中,国内企业9家,外资企业8家。
据招股书,从上线的主要商品数量而言,“爱美客”最多(超过5款),华熙生物、其胜生物次之。
从最新产品看,“爱美客”也在延续“第一个吃螃蟹”的风格。
2021年6月,“濡白天使”取得Ⅲ类医疗器械注册证。
据2022年年报,这是国产及世界首款获批的特殊皮肤填充剂(含左旋乳酸共聚物微球),已经进入超600家医疗美容机构,授权700余名医生。
今年7月7日,“爱美客”发布另一款新品“如生天使”,与“濡白天使”定位互补。比如前者规格1ml,更适合浅层注射,后者规格0.75ml,更适合深层注射。
财报虽未透露新品的具体业绩,但对毛利的贡献度是可见的。
比如今年上半年,“爱美客”凝胶类产品的毛利突破至97.83%,同比增加1.33%。而“濡白天使”就是其主打凝胶类产品。
令人意外的是,从招股书履历看,该公司董事长简军并无深厚研发背景。
她出生于1963年11月,1985年-1989年任职于中国粮油食品进出口总公司,1990-1995年在巴拿马Abatecedora Textil S.A.工作,2004-2004年任北京优森生物副总经理,2004年创立“爱美客”至今。
创业之前,简军并无深厚医美经验。2003年,瑞典奇美德的玻尿酸填充剂获美批准,一次偶然的机会,让她注意到了注射美容赛道。
据招股书,“爱美客”的核心研发有4名,均为80后,领头人为尹永磊,本科毕业于中国药科大学,历任检验员、生产部经理、生产总监、公司副总经理。
结合“爱美客”的路径可以发现,支撑高利润的最好方式是“实现垄断”,而“垄断”的最好方式是“资质垄断”或“技术垄断”。
一旦失去科技壁垒,利润就失去了基石。
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