业绩下滑质押不断 尚纬股份能否靠跨界新能源起死回生

《投资者网》王柱力

2020年12月29日，尚纬股份有限公司（下称"尚纬股份"，603333.SH）发布公告，称非公开发行股票申请已获得证监会核准批复。本次公司拟发行约1.56亿股，募集金额约6.1亿元，占比不超过公司总股本30%。

公司2003年成立于四川乐山，主营电缆业务。在定增预案中，公司大谈风能和新能源车市场的前景，计划在公司预留土地上修建厂房，扩大电缆供给。乍听之下，令人感觉公司充满希望，然而大股东的频频减持、质押，却与公司描绘的蓝图形成鲜明对比。

质押不断风险增加

今年1月19日,尚纬股份发布控股股东补充质押公告，实控人李广胜本次质押约1665万股，而这已是今年短短一个月以来，公司第三份股份质押公告。目前，李广胜已经将手里约89%的股份质押出去，李广元质押比例更是高达100%，兄弟二人质押股份已经约达总股本的55%。此外，自2020年3月起，李广胜还将名下房屋抵押出去，换取银行授信，担保额高达5亿元。

如果大股东急于质押"换钱"是为了公司发展，还情有可原，毕竟公司拟新增投资总额约8亿元，相对于6.1亿元的募资来说还有近2亿元的缺口。然而公司公告中又明确写到，李广胜及其一致行动人质押股票是"为了解决个人融资需求"。目前公司的流动资金并不充裕，定增募资中约1.63亿元就是用来补充流动资金的。2020年三季度，公司收到经营活动相关现金环比下降约27%；取得投资收益现金下降约74%；汇率变动更使得现金及其等价物环比下降约9294%，同比下降约181%。

值此资金紧张之时，大股东暂缓"个人融资需求"，赶紧给公司"输血"才是正理，毕竟公司在现金流不佳的同时，债务风险还显著上升。

截至2020年第三季度，公司资产负债率由年初的47.61%升至约52%，同时，流动比率从1.67降至1.54，速动比率从1.49降至1.37。对子公司的担保由9000万元骤升至1.7亿元，而且这其中1.4亿元是对全资子公司的担保，也就是说这些风险需由集团自身全部承担。

除了债务风险，实控人自身关系带来的风险亦不容忽视。据天眼查显示，公司司法风险达345条，仅买卖合同纠纷就有137条，此外还有票据追索、劳动争议、版权侵害等多种案由，不一而足。

偏离主业收购叫停

尚纬股份一边筹钱，大股东一边离场的情形已令投资者怀疑。尤其是公司还一边高调宣传主业，一边跨界直播的行为更是难以自圆其说。

公司业务给A股市场讲的故事颇为精彩，关联了风能、光伏、轨道交通、新能源车等多种概念。

据公司表述，其生产电缆有优良的耐曲挠性，可适用于风能发电；耐紫外线辐射可匹配太阳能、光伏发电。随着新能源车普及，充电桩漏电、自燃、电压偏高等安全问题也被广泛关注，公司自然也不会放过这一风口，称其生产电缆具有较高柔软性、耐高低温、具有良好阻燃性，在充电桩建设领域有良好前景。并在定增公告中表示，对以上新增项目，公司拟动用60亩土地，建设20400平米厂房，生产特种电缆4560千米。

但实际上，公司的行动却与所讲故事无关，2020年11月，尚纬股份发布了一份收购电商直播平台的公告，拟动用自筹资金近6亿元，收购标的公司星空野望40%的股权，溢价高达10.33倍，对标的公司的估值在12亿-15亿元。虽然尚纬股份如此"高看"星空野望，却对它的盈利能力要求不高。在协议中，星空野望2020-2023的4年时间里，合计净利润不低于5.2亿元。照此计算，标的公司4年内给集团创造的价值，比收购价还少了8000万元。就上述等问题，《投资者网》咨询尚纬股份，但未获该公司回复。

或许，尚纬股份不是想直播卖电缆，而是看重了罗永浩的名气。虽然公告中列出的交易对象没有罗永浩，但其兄弟罗永秀的名字却赫然在列，另一交易对象深圳小野公司是罗永浩此前经营电子烟的"阵地"。作为商界名人，近年来，罗永浩借助《脱口秀大会》等综艺节目热度，已经由创业者形象成功转变为"网红"，想不到这回却被尚纬股份蹭了热度。

"溢价收购"再"计提减值"，已经成为A股不少公司掩饰大股东"套现"的行为，但这回尚纬股份的行动更加令人瞩目，公司自身根本没有足够资金，拟向金融机构借款来完成收购，截至2020年三季度，尚纬股份的资金余额约4.38亿元，相较收购所需资金尚有约1.6亿元缺口。

不过，就在收购公告发布两天后，公司收到上交所的工作函，罗列出5个问题，直指此次收购计划。公司接到函件后将回复屡次延期，之后也仅回答其中一部分问题。在各方压力下，这场收购"闹剧"终于在去年12月4日以叫停落下帷幕。

赊账销售股价低迷

尚纬股份主要从事电缆的生产、研发、销售，目前其产品多用于核电站、轨道交通等方面。虽然在同花顺平台上关联了大热的新能源车概念，但目前公司的产品主要还是用于核电领域，例如三代核电"华龙一号"的电缆系列产品。公司在电缆行业中的盈利能力不算突出，2020年前三季度毛利率为18.81%，同比下滑11.27%，而同行业的东方电缆、通光线缆毛利率均超30%。

提高毛利率或许还要从提高科技含量入手。公司在财报中分析到，当前中国电缆产量虽逐年攀升，但中低端产品同质化问题加剧，而高端电缆领域又存在技术壁垒，目前生产者多为外资产厂商、合资厂商。

截至2020年三季度，公司净利润约4600万元，同比下降51.47%，每股收益仅0.09元。营业收入为16.13亿元，同比上涨13.34%，但该项增长还是通过允许下游厂商"赊账"实现的。当期公司信用减值损失约737万元，相比去年同期的100余万元下滑约790%。该公司称"部分客户因疫情影响账期增长，导致营收款项增加"。

营业收入（来源：同花顺）

净利润（来源：同花顺）

2020年三季报显示，公司应收票据和预付账款分别约为1.76亿元、2929万元，分别比上一年上升约43%和37%，而当期并无新增预收款项。财务分析人士王翰对《投资者网》称："对于制造业企业来说，如果产品销路甚佳的话，在大多数情况下，反映在报表上应当为预收款、应付款较多，应收票据较少。也就是说，公司占用的是上下游企业的资金。而上下游企业之所以允许公司占用，也多是因为公司产品紧俏抢手，在双方钱货交易中占有更多主导权。"梳理财报不难看出，尚纬股份并不属于上述情况的企业。

从资本市场来看，2020年公司股价低迷，1月份股价尚能突破10元/股，2月初跌破8元/股，时至年底进一步跌破6元/股，截至2021年1月21日，其股价为5.22元/股，相较2015年高峰时期，股价跌去约65%。

无论业绩还是股价，尚纬股份都濒临危险关头，公司能否靠定增募资"起死回生"，《投资者网》将持续关注。

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