海纳股份创业板IPO获批注册：现金流连续为负 应收账款逾期超同期净利润

中华网财经讯，2月3日，据证监会消息，证监会按法定程序同意深水海纳水务集团股份有限公司（以下简称“海纳股份”）创业板首次公开发行股票注册。海纳股份本次拟在深交所创业板公开发行新股数量不超过4432.45万股，募集资金6.04亿元，保荐机构为安信证券。

资料显示，海纳股份是环保水务行业的高新技术企业，致力于成为水生态环境领域的创新型综合服务商。公司目前聚焦工业污水处理和优质供水等环保水务业务，以投资运营、委托运营和工程建设等方式，为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务，为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务。

海纳股份控股股东和实际控制人为李海波。截至招股说明书签署日，李海波直接持有公司18.58%股份，通过西藏博创控制公司14.42%股份，通过深水合伙控制公司7.86%股份，合计控制公司40.85%股份。李海波，公司董事长，中国国籍，无境外永久居留权。

海纳股份本次拟在深交所创业板公开发行新股数量不超过4432.45万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，保荐机构为安信证券。

海纳股份拟募集资金6.04亿元，其中1.83亿元用于江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目，1.01亿元用于智慧水务研发中心升级改造项目（3502.97万元用于深圳总部环境工程技术研发中心建设项目，3317.33万元用于污水研发中心建设项目，3314.52万元用于江苏深水智慧水务研发中心建设工程项目），3.20亿元用于补充营运资金。

募投项目遭质疑，招股书与环评文件数据"打架"

据《壹财信》报道，海纳股份此次募投项目——江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目（简称新一水厂扩建工程项目），在招股书中披露设计供水规模为8万立方米/日，其中新铺供水管道35.36千米，总投资18,273.60万元。

环评文件则显示，新一水厂扩建工程项目在主要工程不变的情况下，新铺设供水管道是128.4千米，比招股书多了93.04千米，而总投资为29,853.95万元，比招股书多出11,580.35万元。

除了招股书与环评文件数据"打架"，该募投项目的投资额也与公开新闻报道中披露的数据不一致。根据泗阳县的当地网站发布的一则来自江苏深水的新闻显示，新一水厂扩建项目的总投资比招股书披露金额减少了7473.60万元，比环评文件则减少了19,053.95万元。

而海纳股份另一募投项目研发中心项目，包括深圳总部环境工程技术研发中心建设项目、污水研发中心建设项目和江苏深水智慧水务研发中心建设工程项目（简称江苏深水智慧水务项目）3个子项目，建设期均为12个月。

其中，据编制于2019年4月的江苏深水智慧水务项目的环评文件显示，该项目的预期投产日期为2019年6月，而招股书签署日为2019年12月19日。该项目是否已于招股书提交之前就已建成，令人疑惑。

另外，海纳股份募资的3.2亿元将用于补充营运资金，占募集资金总额的52.97%。根据证监会2018年11月发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》显示，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象以外的其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。

业绩呈增长趋势，现金流连续三年一期为负

2016年至2020年上半年，海纳股份分别实现营业收入19,232.84万元、26,596.70万元、39,531.22万元、56,427.48万元和23,921.48万元，2017-2019年度营业收入复合增长率达到45.66%。同期实现净利润分别为2066.20万元、3446.57万元、6726.06万元、9557.81万元和3446.57万元。

2016年至2020年上半年，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为15,743.28万元、21,300.59万元、15,246.06万元、25,597.24万元和8688.47万元，经营活动现金流量净额分别为113.77万元、-2470.12万元、-3286.52万元、-8645.00万元和-5773.84万元，连续三年一期为负数。

海纳股份表示，基于环保水务行业的特点和公司所处的发展阶段，公司现阶段营运资金需求量较大，报告期内的流动比率下降，经营活动现金流量为负数。报告期内，公司主要通过债务融资和应收运营款、工程款回款方式获取资金，合理制定资金使用计划，实现业务的有序扩张和业绩的稳定增长。若公司业务扩张速度与融资规模和期限不匹配，现金流筹划不当，可能导致公司无法及时支付供应商款项或偿还银行贷款，出现流动性风险及偿债风险。

从主营业务情况来看，2016年至2020年上半年，海纳股份的工业污水处理业务的营收增幅最快，占比持续提升。该业务实现收入分别为7599.38万元、9491.67万元、24,318.61万元、43,963.43万元和18,847.73万元，收入占比从2016年的39.56%提升到2020年上半年的78.95%。

但是第一大业务的产能利用率分别为4.34%、6.49%、19.29%、16.74%和24.37%，处于较低水平。

而海纳股份的第二大业务——优质供水业务的产销率也较低。2016年至2020年上半年，公司优质供水业务的产销率分别为34.43%、44.53%、43.91%、51.56%和53.91%，生产出来的产品有近一半不能实际销售。

2020年1-9月，海纳股份实现营业收入35,981.15万元，同比增长2.58%；归属于母公司股东的净利润5,464.19万元，同比下降14.57%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5,331.65万元，同比下降15.55%。

海纳股份预计2020年度可实现的营业收入为55,000.00万元~63,000.00万元，较2019年度的变动幅度为-2.53%~11.65%；归属于母公司股东的净利润为9,000.00万元~10,300.00万元，较2019年度的变动幅度为-6.20%~7.34%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8,750.00万元~10,050.00万元，较2019年度的变动幅度为-7.69%~6.03%。

毛利率呈下滑趋势，应收账款逾期超同期净利润

2016年至2020年上半年各期末，海纳股份的综合毛利率分别为37.15%、41.89%、35.69%、33.80%和33.65%，整体呈现下滑趋势。

报告期内，海纳股份工业污水处理工程建造毛利率分别为30.63%、29.63%、28.77%和26.37%；工业污水处理运营服务毛利率分别为37.90%、62.22%、51.34%和49.86%，毛利率水平有所变化；优质供水工程建造毛利率分别为50.50%、50.78%、47.64%和52.29%，总体维持在相对较高水平。

2016年至2020年上半年，海纳股份的研发费用金额分别为904.60万元、977.11万元、1260.38万元、1410.69万元和611.56万元，占当期营业收入的比例分别为4.70%、3.67%、3.19%、2.50%和2.56%。

2016年至2020年上半年各期末，海纳股份的应收账款净额分别为7651.40万元、6228.18万元、14,845.66万元、13,923.51万元和14,783.31万元，增幅分别为-18.60%、138.36%、-6.21%和31.46%，占营业收入的比例分别为39.78%、23.42%、37.55%、24.68%和76.51%。

2017年至2020年上半年各期末，公司应收账款信用期外的金额分别为3763.40万元、10,259.51万元、11,144.18万元和14,829.34万元，占应收账款比例分别为53.24%、63.06%、70.99%和72.35%。

对比同期公司净利润3446.57万元、6726.06万元、9557.81万元和3446.57万元，海纳股份自2017年以来的逾期应收账款均超过净利润。

上述同期，海纳股份的应收账款周转率分别为2.43、3.37、3.39、3.53和1.32，同行业可比公司的应收账款周转率平均值为4.69、3.83、4.09和2.53，高于海纳股份。

申报材料存在部分数据差异，被要求说明原因并披露

销售方面：首次招股书披露2018年对前第一大客户曹县经济开发区管理委员会销售金额为15798.34万元，占营业收入比为39.96%；而在本次招股书中披露对该客户的销售金额为15922.63万元，占营业收入比为40.28%，差额为124.29万元。

采购方面，前五大供应商数据存在差异。2017年、2018年首次招股书披露对前五大供应商采购金额分别为4777.51万元、7000.87万元，分别占当期采购总额比为41.39%、33.82%；而本次招股书披露同期对前五大供应商采购金额分别为3768.73万元、6792.89万元，分别占当期采购总额比为30.30%、31.72%。

除此之外，首次招股书中披露的“主要服务、原材料和能源采购”金额分别为11541.73万元、20702.83万元，本次招股书披露的“主要服务、原材料和能源采购”金额分别12436.99万元、21422.13万元，差额分别为895.26万元、719.3万元。

对此，监管层要求海纳股份说明并披露上述相关数据差异的原因，并全面梳理招股书中交叉报告期的其他财务数据是否存在差异，如有，一并说明原因并披露。

海纳股份回复表示，公司2019年12月向中国证监会报送的招股说明书（与本次提交注册的招股说明书的财务数据存在少量差异，主要原因为统计口径调整、统计错误和会计差错更正。

首次申报时公司2018年度第一大客户销售金额及占比有误的原因系统计合并口径数据时计算错误。公司已在2020年4月向中国证监会报送申报文件（补充2019年年报）时予以说明并更正。

前五大供应商数据存在差异的原因在于，首次申报时公司对供电公司按开票单位披露供应商名称，后更正为按实际供电单位披露供应商名称。采购金额较存在差异主要系，首次申报的采购金额含有部分增值税，而本次提交注册的招股说明书相应采购金额不含增值税所致。

在主要服务、原材料和能源采购方面存在差异的原因在于，首次申报时统计口径为公司拟当期的主要工程项目和运营项目采购的主要服务、原材料和能源采购金额，而本次提交的招股说明书数据口径为公司当期全部工程项目和运营项目的全部服务、原材料和能源采购金额。同时，因水表采购金额较小，本次提交注册的招股说明书中将其统计入设备，不再单独列示，以及统计数据时出现了计算错误。

海纳股份回复表示，关于上述更正事项，公司已在2020年4月向中国证监会报送申报文件（补充2019年年报）时予以说明并更正。

海纳股份强调，公司自2019年12月首次申报以来，不存在未披露的会计差错更正。

关键词： 海纳 股份 创业板 IPO