金迪克科创板IPO过会：创始团队IPO前夕全部离场 持续研发能力引关注

中华网财经讯，4月12日，科创板上市委召开2021年第24次审议会议。审议结果显示，江苏金迪克生物技术股份有限公司（以下简称“金迪克”）首发获通过。金迪克本次拟向社会公众发行不超过2,200.00万股普通股，募集资金16亿元，保荐机构为中信证券。

资料显示，金迪克是一家专注于人用疫苗研发、生产、销售的生物制药企业。自成立以来，公司始终坚持以社会公众的健康安全为中心，致力于成长为在人用疫苗领域中具有国际一流水平的中国生物科技公司。金迪克成为继华兰生物外，国内第二个实现上市销售四价流感疫苗的生产企业，2019年和2020年实现批签发数量分别为134.96万剂和424.03万剂，在国内全部四价流感疫苗生产企业中排名第二和第三。截至2020年12月31日，公司已建立了覆盖全国28个省（直辖市、自治区）1,300余家区县疾控中心的营销网络，为公司未来的品牌化发展和在研产品的市场开拓奠定坚实基础。

金迪克的控股股东、共同实际控制人为余军和张良斌。截至招股说明书签署日，余军直接持有发行人40.9838%的股份，其担任执行事务合伙人的泰州同泽直接持有发行人1.80%股份；张良斌直接持有发行人40.9838%的股份，其担任执行事务合伙人的泰州同人直接持有发行人1.80%股份。余军直接和间接控制发行人42.7838%股份，张良斌直接和间接控制发行人42.7838%股份，二人合计控制发行人85.5676%的股份，为公司控股股东、共同实际控制人。

金迪克本次发行前，公司总股本6,600.00万股，本次拟向社会公众发行不超过2,200.00万股普通股，本次发行完成后公开发行股数占公司发行后总股数的比例不低于25%。IPO保荐机构为中信证券，发行人会计师为大华，律师为锦天城。

金迪克此次IPO拟募集资金16亿元，其中，6.00亿元用于新建新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目，4.00亿元用于创新疫苗研发项目，6.00亿元用于补充流动资金及偿还银行借款项目。

去年刚实现盈利，今年一季度又预亏

2018年至2020年，金迪克分别实现营业收入0元、6715.13万元、58,909.87万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-2801.31万元、-1903.77万元、15,497.94万元，经营活动产生的现金流量净额为-3547.84万元、-5404.82万元和10,945.55万元。

数据显示，2017年至2020年上半年，金迪克资产负债率分别为120.58%、128.69%、127.28%、81.99%，远高于行业平均水平。对此，金迪克解释称，自2008年12月设立后公司一直进行产品研发，2019年11月起才首次实现产品上市销售。公司前期经营活动主要处于研发及试验生产阶段，自有资金无法满足营运资金需求，主要通过股东及银行借款等债务融资方式筹集资金，导致负债规模处于较高水平。较高的资产负债率水平使公司将面临一定的偿债风险。

招股书显示，金迪克2019年11月开始产生主营业务收入。2019年度和2020年度，公司主营业务收入分别为6709.47万元和58,909.87万元，全部来自四价流感疫苗产品的销售，主营业务收现比为0.11、0.50。

公司预计2021年一季度可实现营业收入约为2300.00万元至3100.00万元，归属于母公司股东的净利润-800.00万元至-300.00万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-820.00万元至-320.00万元。而2020年同期公司的营业收入为4114.90万元，归属于母公司股东的净利润416.87万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-356.32万元。与上年同期相比，金迪克2021年一季度营业收入出现下降，亏损金额出现一定程度的扩大。

负债连年超资产，连续两年负债总额超5亿元

数据显示，2018年至2020年各期末，金迪克的资产总额分别为31,138.51万元、39,729.92万元和77,797.59万元。其中流动资产为1317.10万元、9534.08万元和52,278.56万元，占总资产的比重分别为4.23%、24.00%和67.20%。

2018年至2020年各期末，金迪克的负债总额分别为40,072.72万元、50,567.90万元和53,547.15万元，其中流动负债金额分别为38,288.39万元、48,855.87万元和50,907.42万元，占负债总额比例分别为95.55%、96.61%和95.07%。

2018年和2019年，金迪克的流动负债均远高于流动资产，直到2020年这一情况才有所改善，流动负债稍低于流动资产。

金迪克的流动负债主要由短期借款、其他应付款和应付账款组成。2018年至2020年各期末，金迪克的其他应付款金额分别为31,209.13万元、39,728.39万元和16,705.31万元，主要为股东借款、外部单位借款和推广服务费，应付账款金额分别为3722.81万元、2605.67万元和2508.36万元。

2018年至2020年各期末，金迪克的短期借款为3000.00万元、5691.13万元和29,674.75万元，主要为抵押借款和保证借款。值得注意的是，对比同期公司的货币资金367.47万元、755.19万元和8801.38万元，金迪克的自有资金远不够支付其短期借款。

2018年至2020年各期末，金迪克的资产负债率分别为128.69%、127.28%和68.83%，同期行业可比公司的资产负债率均值分别为32.27%、22.06%和15.93%。仅对比2020年，金迪克的资产负债率也高于同行业可比公司平均水平约53个百分点。

应收账款增长极快，去年存货余额同比增加80%

2019年末和2020年末，金迪克的应收账款账面价值分别为5954.90万元和35,495.07万元，增长极快，占当期主营业务收入的比重为88.75%和60.25%。截至2020年12月31日，金迪克逾期0-6个月的应收账款余额为1224.61万元，逾期6个月-12个月为12.79万元。截至2020年12月31日，公司96.69%的应收账款在信用期内。

2018年至2020年各期末，金迪克的存货账面价值分别为288.72万元、1842.36万元和3325.05万元。2020年末，公司存货余额较2019年12月31日存货余额增加80.48%，金迪克称主要原因为2020年四季度公司加大2021年度生产物料备货，购进了中硼硅玻璃管制注射剂瓶等包装材料及其他生产物料，周转材料增长较大；公司2021年将开展四价流感病毒裂解疫苗预灌封注射器分装线的产品工艺验证，故在2021年底生产了部分四价流感疫苗原液，在产品增长较大。

2019年、2020年各期末，金迪克的应收账款周转率分别为2.66、2.84，存货周转率分别为0.98、2.85。同行业可比公司的应收账款周转率均值为2.17、2.32，存货周转率均值为0.78、0.75。

产能利用不足仍募资扩产，7.52万支疫苗被退货

2018年，金迪克产品均处于研发及试生产阶段，尚未实现产品上市销售。2019年、2020年，金迪克的唯一产品——四价流感疫苗毛利率分别为84.36%和87.49%，综合毛利率同样为84.36%和87.49%，同行业可比公司的毛利率均值为87.91%和89.74%。

招股书披露，金迪克现有四价流感疫苗生产车间产能为1000万剂/年，不过，2019年金迪克生物当期产量只有135.26万剂，产能利用率仅为13.53%；2020年产量为511.72万剂，产能利用率也仅为51.17%。

金迪克本次仍拟募集6亿元用于新建的四价流感裂解疫苗车间，建设完成后该公司将具备年产2250万人份成人型疫苗和750万人份儿童型疫苗的生产能力。该部分新增产能能否被市场及时消化，值得关注。

在产品销量方面，2020年我国获批签发四价流感疫苗的企业有5家，合计批签发3358.23万剂。其中华兰疫苗的四价流感疫苗批签发数量为2062.40万剂，占我国四价流感疫苗批签发量的61.41%，处于市场龙头地位，而金迪克的疫苗批签发数量占比仅有12.63%。

在产品价格方面，2019年、2020年，金迪克的四价流感疫苗单价为121.36元/剂、123.15元/剂，而华兰疫苗四价流感疫苗西林瓶剂型产品的采购单价则为108元/剂、预充针剂型产品的采购单价为128元/剂。因此，上交所在问询中要求金迪克说明流感疫苗单价高于华兰疫苗的原因。

据《华夏时报》报道，医疗行业投资人士表示，随着越来越多的流感疫苗企业获得注册批件，市场竞争会越来越激烈。虽然我国流感疫苗市场空间很大，但已取得一定市场份额的企业在信任度和渠道等方面都会更有优势。金迪克在2019年之前没有产品上市，直至2019年11月才有疫苗上市销售，可能在产能及产能利用率、渠道和接种点的建设等方面与头部企业存在差距。

金迪克在招股书中披露，2018年至2020年，公司共有7.52万支疫苗产品发生退货，公司对1.64万支符合再销售标准的疫苗产品经履行必要检验程序后进行了重新销售。2020年，金迪克四价流感病毒裂解疫苗的销售单价为123.15元/剂，若以这一销售单价计算，其7.52万支被退货的疫苗产品销售价值为926.09万元。

创始团队在IPO前夕全部离场，持续研发能力引关注

值得关注的是，金迪克的创始人在公司IPO申报前夕全部退出。金迪克的前身金迪克有限成立时，侯云德、付增武、赵静、王志武、周华和泰州华健创业投资有限公司（简称华健创投）出资，持股比例从25%到10%不等。上述创始人中，付增武、王志武、周华和华健创投在报告期前（即2017年前）就已经退出，另外两位股东侯云德、赵静分别于2018年和2020年退出金迪克。

2018年2月5日，侯云德将其所持的金迪克全部5.00%股权（对应注册资本250.00万元）以525万元的价格转让给余军、张良斌、张建辉、聂申钱和夏建国。2020年5月24日，赵静将其所持的公司全部3.95%股权（对应注册资本241.00万元）以合计6200万元价格转让给余军、张良斌、张建辉、聂申钱。

以赵静的转让价格计算，金迪克IPO之前的估值约为15.70亿元。而在赵静退出仅两个月后，2020年6月15日，金迪克有限召开创立大会进行股改，7月6日与中信证券签署辅导协议。招股书申报稿显示，金迪克拟选用第五套上市标准，预计市值不低于40亿元。

可以看到，赵静的提前退出将错失金迪克上市红利。而公司创始团队成员在IPO之前已全部离场，原因究竟如何，尚不得而知。

另外在招股书中，金迪克员工以金迪克为所在研究单位发表的核心期刊论文共有7篇，其中《四价流感病毒裂解灭活疫苗的研制》等5篇论文均有赵静共同署名。金迪克称，侯云德与赵静为公司创始人、曾分别担任董事长和总经理，对公司早期产品研发做出了贡献。二人由于年龄身体等原因已经退休离任，不会对公司的持续创新研发能力造成重大不利影响，但可能导致公司出现研发能力受限、产品研发进度不及预期的风险。

侯云德与赵静的离任亦引发上市委关注，上市委要求金迪克说明侯云德、赵静分别退出是否具有真实性，侯云德与赵静退休离任不会对其持续创新研发能力造成重大不利影响的依据。

上市委现场问询问题

1.请发行人代表说明：（1）发行人研发能力和科技创新能力突出的可持续性，以及侯云德与赵静退休离任不会对发行人持续创新研发能力造成重大不利影响的依据；（2）2018年和2020年5月，侯云德、赵静分别退出发行人是否具有真实性，发行人现有的控制人披露是否真实，发行人现有股权结构是否存在稳定性风险，北京金迪克是否存在对发行人构成重大不利影响竞争的风险；（3）是否存在北京金迪克其他股东或者任何第三方向发行人主张四价流感病毒裂解疫苗和冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）相关知识产权或者产品权益的风险。请保荐代表人发表明确意见。

关键词： 迪克 科创 IPO 创始