金钟股份创业板IPO过会：增收不增利，独立获客能力遭质疑

中华网财经讯，4月22日，创业板上市委2021年第24次审议会议召开。审核结果显示，广州市金钟汽车零件股份有限公司（以下简称“金钟股份”）首发获通过。金钟股份本次拟公开发行新股不超过2,653万股，募集资金2.97亿元，保荐机构为南京证券。

资料显示，金钟股份是一家专业从事汽车内外饰件设计、开发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括汽车轮毂装饰件(轮毂装饰盖、轮毂镶件)、汽车标识装饰件(汽车字标、汽车标牌、方向盘标)和汽车车身装饰件(装饰条、车身装饰件总成、格栅等)。

本次发行前，广州思呈睿直接持有金钟股份68.56%的股权，为公司的控股股东。实际控制人为辛洪萍，直接持有公司12.00%的股权，通过广州思呈睿间接控制公司68.56%的股权，通过珠海思普睿间接控制公司2.36%的股权，合计控制公司82.92%的股权。

金钟股份本次拟公开发行新股不超过2,653万股，且公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的25%。IPO保荐机构为南京证券，发行人会计师为华兴，律师为金杜。

金钟股份拟募集资金2.97亿元，其中2.58亿元用于清远金钟生产基地扩建项目，3970.00万元用于技术中心建设项目。

增收不增利，出口退税占净利润比例近半

2018年至2020年，金钟股份营业收入呈持续增长趋势，分别为3.41亿元、3.76亿元和3.96亿元，2019年、2020年分别较上年增长10.26%、5.32%。净利润分别为0.63亿元、0.56亿元和0.49亿元，呈持续下降趋势。

增收不增利的同时，金钟股份同期出口免抵退税额分别为3025.74万元、2843.55万元和2394.73万元，与同期净利润的比例分别为47.99%、50.66%、49.17%。

报告期，金钟股份出口销售收入分别为1.83亿元、2.1亿元和2.08亿元，占当期主营业务收入的比例分别为53.99%、56.2%和52.87%，出口业务对公司的经营业绩具有较大影响。

金钟股份出口业务面临的风险主要来自三个方面，一是关税费用变化。报告期内，该公司部分产品销售至福特汽车、通用汽车、克莱斯勒、特斯拉等北美主要整车厂商，由此实现的营业收入分别1.72亿元、1.91亿元和1.71亿元，占营收比重分别为50.64%、50.94%、43.07%。2018年以来，美国政府采取了多项贸易保护主义政策，该公司出口至美国的绝大部分产品被列入加征关税清单范围。受加征关税影响，报告期各期，其关税费用分别为497.62万元、1597.95万元和1287.67万元，2019年同比增长高达221.12%。根据招股书中关于净利润对加征关税的敏感性分析，如公司多承担1%关税，将会导致2018年、2019年及2020年的净利润分别下降0.36%、1.77%和1.34%。

二是汇率波动风险。金钟股份产品出口销售以及在海外的仓储、物流运输等服务费用主要采用美元进行结算。2018年和2019年，其汇兑收益分别为741.62万元、220.73万元，而2020年受美元汇率波动影响，该公司发生汇兑损失777.14万元。未来，若美元等结算货币的汇率出现大幅波动，可能导致公司继续产生大额汇兑损失，并影响其产品的价格竞争力。

三是国际贸易风险。根据招股书中披露的发展规划，该公司未来将进一步加强亚洲、欧洲等海外市场的拓展。若海外客户所在国家或地区的法律法规、产业政策或经济环境发生重大不利变化，可能会影响其海外业务的正常开展、持续发展和市场开拓。

年降政策影响销售价格，毛利率存下降风险

金钟股份产品为汽车装饰件，主要根据产品成本加成法向客户报价并协商确定产品价格。汽车行业普遍存在供应商产品价格年降惯例，新产品量产后通常会存在一定年限的价格年降，具体年降政策以及是否执行年降、年降的产品和幅度等具体执行情况由公司与客户协商确定，在3-5年左右的降价期限后具体产品的年降政策一般不再执行。

报告期各期，公司主要客户年降金额分别为309.35万元、399.89万元及407.59万元，年降金额占累计营业收入的比重为1.00%，占累计营业毛利的比重为2.64%，占累计利润总额的比重为5.68%。

年降政策影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率水平会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发及量产、新产品领域拓展不及预期，或者新产品的订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降风险。

报告期，金钟股份产品的综合毛利率分别为38.18%、38.84%和37.31%，毛利率水平相对较高，受人工成本不断上升、产品结构变化、汇率大幅波动、新冠疫情和清远生产基地投产带来的固定资产折旧摊销增加，以及新产品、新项目不断量产等因素综合影响，2018年至2020年公司的综合毛利率整体呈先上升后下降的态势，总体波动较小。

金钟股份表示，未来，一方面受汽车零部件行业普遍存在的年度价格调整惯例以及市场竞争不断加剧等因素影响，公司产品销售价格存在下降的风险；另一方面，受人工成本不断提高、原材料采购价格波动，以及公司的固定资产折旧费用不断增长等因素影响，公司产品的生产成本存在上升的风险，销售价格的下降和成本的上升将导致公司存在毛利率下降的风险。因此，若公司不能持续保持与整车厂商同步研发的技术实力，不能持续推出适应整车厂商新车型的配套产品，公司的产品综合毛利率将存在下降风险。

客户集中度较高，独立获客能力遭质疑

报告期内，金钟股份对前五名客户的销售额占当期营业收入的比例分别为88.97%、88.43%和86.08%，远高于行业平均水平，客户集中度较高。

其中，金钟股份来自第一大客户DAG的销售收入占报告期各期营业收入的比例分别为50.64%、50.72%和41.84%，是最重要的收入来源。公司通过DAG实现对通用汽车、福特汽车、克莱斯勒、特斯拉等北美整车厂商的出口销售；公司对同一实际控制下的广州戴得、天津戴卡的销售收入占报告期各期营业收入的比例分别为26.97%、24.74%和26.02%，公司通过广州戴得和天津戴卡实现对一汽丰田、广汽丰田、广汽本田、东风本田、广汽乘用车、广汽菲亚特、东风日产等整车厂商的销售。

报告期内，金钟股份对自主开拓客户的销售收入占比仅有19.35%、17.44%和25.05%。由此，监管机构对金钟股份独立获客能力提出质疑。

金钟股份在招股书及问询回复中提到，对具有同步开发能力的零部件供应商，其产品研发通常会跟随整车厂商的车型开发而同步开展，相关车型一旦量产，配套零部件供应商一般不会轻易更换。且公司与DAG共同作为通用汽车、福特汽车的一级供应商，不存在对DAG的依赖。

金钟股份同时表示，如未来公司与DAG、广州戴得、天津戴卡的长期合作关系发生变化或终止，且公司未能与相关终端整车厂商继续合作，或主要客户因其自身经营原因或因宏观经济环境发生重大不利变化而减少对公司产品的采购，或因公司的产品质量、技术创新和产品开发、生产交货等无法满足客户需求而导致与客户的合作关系发生不利变化，而公司又不能及时拓展其他新的客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

花都生产基地未能取得土地使用权证，面临拆除或罚款风险

金钟股份花都生产基地位于广州市花都区炭步镇东风大道西侧，占地1.6853公顷，因历史原因金钟股份未能取得土地使用权证，金钟股份在上述地块自建的共计约17,000平方米房屋建筑物亦未能取得房屋权属证书。

金钟股份表示，上述情况未影响公司正常使用相关土地和房产，未对公司的正常生产经营造成重大不利影响。为解决前述产权瑕疵，公司正积极利用广州市“三旧改造”、“城市更新”等相关政策以完善相关手续，并已取得了广州市花都区住房和城乡建设局、广州市住房和城乡建设局等相关主管部门的批复，同意公司‚以“自行改造”方式实施微改造，相关土地采用协议出让方式供地，在完善历史用地手续后方可实施改造。

金钟股份表示，目前，公司正密切配合相关主管部门的工作，按相关流程办理用地和报建手续。但发行人仍存在具体改造过程中被相关政府部门要求拆除或处以罚款的风险，对公司生产经营带来一定不利影响，同时，若在完善产权的过程中，需要公司补交土地出让金，将对公司现金流造成一定影响。

鉴于花都地块上未取得权属证书的房屋无合法手续，为避免发行人因此遭受损失，公司控股股东广州思呈睿、实际控制人辛洪萍均出具了《关于承担瑕疵房产风险的承诺》，承诺：“为避免金钟股份花都地块房屋建筑物被有关部门责令拆除而可能给金钟股份带来资产损失及罚款的风险，本公司/本人承诺将承担因金钟股份房屋建筑物拆除给金钟股份造成的实际经济损失，包括但不限于拆除的直接损失、因拆迁可能产生的搬迁费用、固定配套设施损失、停工损失、被有权部门罚款等。”

上市委会议提出问询的主要问题

1、报告期内，发行人对DAG的销售收入占比较高，DAG拥有发行人产品在北美洲和南美洲区域内的独家销售权。请发行人代表进一步说明发行人是否对DAG存在重大依赖，是否符合行业惯例，是否对其持续经营能力造成重大不利影响，相关风险是否已充分披露。请保荐人代表发表明确意见。

2、发行人根据天津戴卡下发的订单将产品直接交付至天津戴卡仓库，天津戴卡负责验收，但由上海杰康贸易商行等五家贸易企业与发行人签订销售合同并进行结算。请发行人代表说明：（1）上述贸易企业与天津戴卡的关系；（2）上述安排是否符合行业惯例、财务规范性和有关法律法规的要求。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

1、请发行人在招股说明书“重大事项提示”部分进一步披露发行人对DAG的依赖情况以及对发行人持续经营能力的影响。请保荐人发表明确意见。

2、请发行人说明与天津戴卡及五家贸易企业的合作安排是否存在合规风险，并在招股说明书中补充披露。请保荐人、发行人律师发表明确意见。

关键词： 金钟 股份 创业板 IPO