从一季报穿透次高端增长密码

原标题：五年纵横，次高端迎来第二春？

自2020年年报、2021年一季报发布以来，微酒进行了系列解读。今天，我们将在2021年一季报的基础上前溯5年，对次高端的状况进行纵向和横向的观察。

次高端的“第二春”来了？

次高端，在2021年的一季报里是个亮眼的存在。

营收方面，汾酒增长77.03%、水井坊增长70.17%、ST舍得增长154.21%、酒鬼酒增长190.36%；

利润方面，汾酒增长77.72%、水井坊增长119.66%、ST舍得增长1031.19%、酒鬼酒增长178.85%。

这四家酒企的数据，让次高端的行情在一季报里跑出了C位。

为了更全面的观察次高端的发展脉络，微酒记者查阅了以上四家酒企五年来的一季报（自2016年起）。

从时间轴来看，2017-2019年，以上品牌都呈现出双位数增长的状态，其中，以2018年的增速为最高，至2019年开始放缓。

2020年时，有所下滑，但在2021年又出现了高速增长。并且，根据微酒记者的市场调查，2020年疫情缓解后，白酒市场对600元以上产品的需求显著提升，次高端新的价格带逐渐成型。

梦之蓝、汾酒、舍得、水井坊、酒鬼、今世缘等全国化次高端品牌纷纷重点布局600元以上价格带。梦之蓝M6+、青花汾30、品味舍得藏品、水井坊井台、酒鬼红坛20年、今世缘V3等次高端战略单品发力全国市场，并取得了较快增长。

对此，华创证券首席分析师欧阳予直呼“次高端迎来了第二春！”

纵横五年，这次增长有何不同？

既然称为“第二春”，那么就有一个阶段性的发展过程。

经微酒记者梳理，次高端五年来的发展大致可归纳为：

遇冷期（2016年）-“第一春”（2017-2019年）-降速期（2019-2020年）-“第二春”（2020-2021年）。

2016年，在经历了消费场景被限、高端价格泡沫化的冲击后，次高端白酒一度遇冷，次高端价格区间的最低点甚至回落到了200元左右，市场一度沉默。

2016年之后，在消费升级、商务场景多元化等多种因素的作用下，次高端终于迎来了曙光。自2017年起，次高端一路高歌猛进，营、利以高位数增长，全国化布局趁势而上，这种情况一直持续到2019年。

2019年，随着区域酒企的加入，次高端玩家开始猛增，在消费市场趋于稳定和第一轮全国化告一段落的背景下，次高端增长的步伐开始放缓，随即便是2020年初的疫情。

那么，2021年一季度所表现出的高增长，究竟是特殊原因下的“一时之快”，还是真如欧阳予所说的“第二春”呢？

东北证券首席分析师李强认为，本轮次高端的高增长和上一轮有着不同的原因。“次高端上一轮的爆发源于新的消费场景，这次则是由消费再升级所引发。”

欧阳予则进一步解释了自己的观点：“三公消费被限制后，次高端品牌从全国市场撤退到本地市场。2016年以后，新的消费场景出现，次高端品牌又从本地市场向全国进攻。因此，上一轮次高端的增长更多的是全国汇量式的增长。而这一次的增长，则是以次高端深度全国化为基础，出现了新的价格带，是结构性的增长。”

对此，招商证券首席分析师于佳琪补充道：“从价格来看，2013年以前，次高端的价格带也曾从200多元飙升到600元以上。但2016年以后，次高端爆发的价格带却在300元，这就说明，次高端之前的价格是虚高的。次高端在2016年后的第一轮爆发是补偿性的，因为在2013-2016年，其市场是被抑制的。”

由此，我们基本弄清了“第一春”和“第二春”的不同，那么，又是什么原因促成了600元新价格带的形成呢？

中泰证券分析师房昭强表示：“高端名酒的提价给600元左右价格带让出了空间，该价格带的崛起，是从茅台成交价过2000元、五粮液、国窖1573成交价过1000元后开始的。”

国泰君安证券分析师李耀则从消费再升级方面进行了表述：“2018年以后，中产阶级社会财富迅速积累，收入水平上涨，消费能力增强。同时，受通货膨胀等因素的影响，致使白酒消费的价格带不断上移。100元向200元升级、200元向300元升级，300-400元向600元升级是行业趋势。”

国信证券分析师熊鹏认为：“次高端在上一轮的高速发展中，已经从全国汇量增长过渡到区域存量竞争的阶段，市场增速开始趋缓。市场趋于饱和，玩家却变多了，因此，寻找新的增长点来提高增速就是当务之急。相较而言，打开新价格带无疑是最务实和最便捷的。”

安徽临水酒业总经理张云翮更是直白的道出了许多区域酒企的心声：“在经历过2013年的危机之后，所有酒企们都明白了一个道理——未来你能在全国市场取得多大的份额，更多的是看你的价格带能走多高。价格带向高而行，是名酒企业和区域酒企的战略选择。”

次高端的“第二春”稳不稳？

次高端在一季报的表现虽然抢眼，但我们最关心的问题还是：它会不会是昙花一现？

对此，广发证券首席分析师王文丹表示看好。“持续的价格带扩容和消费升级，会让次高端的这波高增长持续三年左右。不会昙花一现，只会高歌猛进。”

某酱酒专家则从自己的角度阐述了自己的观点：“除了现有的，全国化的次高端品牌为，随着区域龙头和酱酒军团的加入，600元价格带的次高端蛋糕会越做越大。”

当然，也有表达忧虑的观点。安徽焦陂酒业董事长程剑认为：“次高端一直都是一个相对的定义，依附高端酒而存在。次高端最怕的就是高端酒价格带下移，这是致命的。”

盛初咨询副总经理杨大玉指出：“这一轮次高端的玩家，不会像上一轮那么多。在白酒行业，价格带哪怕往上走一小步，就会淘汰一大批玩家。相比上一轮，这一轮竞争要弱一些。”

华策咨询总经理李童的看法是：“任何行业，都讲究个先来后到。谁先培育，谁先收益。近两年将产品战略放在600元以上的品牌，将会收割第一波红利。”

关键词： 季报 穿透 高端 增长