收监管函又被三大指数调出 三安光电资金压力大
《投资者网》半导体芯片组谢莹洁
受益于金、银、铜等原材料的价格持续攀高,LED器件核心部件成本提高,以及上下游厂商需求暴涨,三安光电业绩水涨船高。今年前三季度,公司营收95.32亿,同比上涨61.54%;归母净利润为12.86亿,同比上涨37.04%。
但与此对应的却是,11月26日晚,新一轮的指数样本调整情况出炉,三安光电被上证50、上证180、沪深300指数一起调出。这引起了市场和投资人的关注。
为何收到监管函
公开资料显示,三安光电股份有限公司(600703.SH,下称“三安光电”)主要从事化合物半导体材料与器件的研发与应用,以砷化物、氮化物、磷化物等化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业,下游客户主要为LED封装企业及化合物半导体集成电路设计公司。
在被调出指标股之前,上交所于11月10日对三安光电下发了信息披露监管函,要求公司回答部分达产状态及实际收益不及预期的合理性;在保有较多货币资金的同时,为何存在较多有息借款;同时对产品毛利率及政府补助等问题提出问询。
根据公告,公司目前主要在投、拟投项目包括泉州三安一期项目、湖北三安项目、湖南三安项目。泉州和湖北项目主要负责Mini/Micro LED芯片的生产和研发;湖南三安项目主要负责集成电路化合物半导体的生产和研发,应用于射频前端、电力电子、光技术等领域。
2020年、今年前三季度,泉州三安一期项目预计收益分别为2.22亿元、4.53亿元,实际收益为-0.95亿元、2.16亿元。湖南和湖北项目暂未盈利,今年前三季度合计亏损4833.27万元。
公司对此解释称:“系主要受到疫情等因素影响,项目设备到位迟缓及客户验厂周期延长,导致前期建设有所延缓,项目整体进程受到一定影响,产能和效益释放不及预期。”
受产能扩张的影响,今年前三季度,公司投资活动产生的现金净流出为64.08亿元,是自2003年以来净流出额同期新高。同期,公司销售毛利率为23%,同比下滑6.35个百分点,较2019年同期下滑9.43个百分点。
与此同时,公司应收账款却在大增,今年前三季度同比增长57%至46亿元;2018-2020年末分别为26.17亿元、0元、14.7亿元。
上交所在本次监管函中要求公司回答,应收款项是否存在回收风险。公司表示:“应收款项增加的主要原因系公司营业收入同比增长,公司应收款项回收风险较小。”
行业步入高景气期
有市场观点认为,此次三安光电被三大指数一起调出,可能与上述情形有关。
而按照三安光电的说法,之所以同时开启多个项目,是因公司所涉及的行业进入高景气期。
三安光电在回复函表示:“第三代半导体已被国家列为十四五规划重点发展的产业,各个应用领域需求的强劲增长;“万物互联”背景下,集成射频前端的业务发展迅速,促使公司加快各个产业的布局。”
部分机构对此表示认可。太平洋证券指出,2021年,三星、苹果、LG和索尼等下游终端品牌相继推出搭载miniLED背光的产品,这一高价值量、高产品附加值的产品正迎来加速渗透的蜜月期,三安光电的miniLED芯片在客户端已实现顺利突破,是诸多品牌厂商既有产品的核心供应商,有望贡献可观的利润。
从2018年起,三安光电便开始布局Mini/MicroLED等高端项目,具备先发优势。随着市场需求逐渐旺盛,公司存货在第三季度末达到42亿元,同比减少约2000万元,存货周转天数降为153.71天,连续5个季度持续下降。
公司还在投资者互动平台表示:“公司Mini LED芯片已实现批量供货三星,成为其首要供应商并签署供货协议;前端射频子公司三安集成已接收累计到明年的客户订单,新扩充产能进入量产阶段。”
此外,三安光电与TCL华星开展技术合作,共同投资3亿元(三安光电出资45%),成立联合实验室,并重点投入Micro LED领域。
第三代半导体方面,今年前三季度,子公司三安集成营业收入达16.69亿元,同比增长152%,归母净利润达3.96亿元。长江证券分析称,公司化合物半导体产能建设当前仍处于放量阶段,未来随着产能逐步释放,产品交付能力和盈利贡献还有较大提升空间。
受此影响,三安光电今年在二级市场上总体呈上涨趋势。今年3月至8月,其股价从22.65元/股涨至45元/股,翻了一番。截至12月9日,该股涨停报收38.06元/股,今年以来累计涨幅41.6%,市值1705亿元,滚动市盈率125倍,动态市盈率99倍。
但即便行业处于高景气期,仍旧有业内人士担忧,三安光电过往业绩不稳定,并依赖政府补助;目前在投项目固定资产投入较大,且实际受益不及预期,可能造成股价波动。与之对应的是,三安光电近期股价振幅较大。10月下旬下探30元,11月下旬涨至38元,其后12月初又跌回32元附近,近期又回到38元一线,让投资人揪心地“坐过山车”。
此前,公司在行业寒冬背景下,经历了业绩冷寂期。2018至2020年,营收分别为83.64亿、74.6亿、84.54亿,同比变动为-0.35%、-10.8%、13.32%;归母净利润为28.3亿、12.98亿、10.16亿,同比变动为-10.56%、-54.12%、-21.73%。
同期,公司“计入其他收益的政府补助”分别为6.11亿元、6.57亿元和6.79亿元,在归母净利润中占比逐年增加,分别为22%、51%和67%;今年前三季度,公司政府补助达到6.92亿元,在净利润中占比约54%。
资金需求压力较大
针对市场的意见分歧,有机构认为,短期内三安光电或受影响,长远发展取决于产能是否持续释放。
光大证券指出,短期内,公司MiniLED及化合物半导体产能处于扩张中,良率及毛利率或有波动,下调公司21-22年归母净利润为20.13(-18.93%)亿元、31.12(-4.7%)亿元;随着产能陆续释放、良率不断提升,看好公司未来广阔的发展前景,上调23年归母净利润为40.18(+2.84%)亿元。
财信证券表示,目前随着LED照明领域的增长速度逐渐放缓,传统LED行业已经接近周期的底部。但是由于行业产能依然充足,利润空间短期依然难以回到前几年的水平。
以此来看,三安光电的破局之道或许是尽快融资并达产,形成规模效应,增加上下游议价权。不过,随着大基金减持、指数基金不再配置,外界对其评价褒贬不一。
11月6日,三安光电发布公告,国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划在2021年9月24日至2022年3月23日期间,减持股份数量不超过公司股份总数2%,即8959万股。截至公告日,此次减持计划实施过半,大基金减持4479万股,套现近15.36亿元。
2020年下半年,大基金曾通过集中竞价的方式减持公司股份约0.82亿股,减持总金额达21.29亿元。
“经测算,目前公司流动资金缺口高达51.4亿元,并且目前公司主要在投的三个项目仍需继续投入资金逾264亿元,资金需求压力较大。”三安光电在对上交所的回复函中指出。。
11月末,公司定增申请获证监会受理。此前三安光电发布2021年度非公开发行股票预案,拟公开发行不超过6.72亿股,拟募集资金不超过79亿元,主要用于湖北三安项目及补充流动资金,弥补公司在投项目资金缺口。
那么三安光电在资金不足背景下,扩产能否顺利进行?本次定增是否顺利完成?《投资者网》将持续关注。(思维财经出品)■
关键词: 三安光电
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