转债市场大跌之后有回升，到了企稳可投资的阶段了吗？投研人士这么看

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

2月24日，A股表现欠佳，又是投资者们自嘲“关灯吃面”的一天。

在投资者们经历了昨日A股上涨的喜悦后，今日市场又让不少投资者情绪受挫。从主要指数表现来看，上证指数下跌1.70%、沪深300下跌2.03%。

不过，上周一度连续大跌的可转债市场，今日表现相对平稳，中证转债指数日内微跌0.57%。

这一背景下，转债市场是否已企稳并值得投资，受到部分投资者关注。

上周，2月14日和2月15日，可转债市场连续跌了两天，中证转债指数分别下跌3.02%、1.52%。

伴随着整个转债指数下跌的，是市场上的明星转债同样出现较大跌幅。例如2月14日，“东财转3”下跌13.46%；2月15日，“建工转债”下跌7.99%。

近期可转债市场逐步有了企稳迹象。

不过，业内不少投研人士认为，对可转债市场造成冲击的压力仍在，例如估值较高、宏观经济下行压力较大、外部流动性收缩等。几个交易日的微涨，难以很好判断转债市场的走势。

“而且A股正股市场波动比较大，对转债市场的影响有待观察。”有公募转债投研人士称。

目前，对于转债市场的走向判断，无论是券商还是基金的投研人士，都认为有调整的必要，但不会过分悲观，仍有结构性的投资机会。

金元顺安基金固定收益部基金经理周博洋亦认为，第一，可转债市场的估值水平比较高，客观上存在一些调整的需要；第二，股票市场最近的市场预期不太稳定，正股市场的表现对转债市场存在一些影响。

“不过，微观层面，可以开始关注是否有一些比较好的投资机会。调整之后的市场空间，可能比年初的时候还要大一些。”周博洋称。

周博洋认为，衡量可转债的投资价值时，中长期趋势看货币政策走向，短期波动受到股票市场的影响。

“所以当前转债市场的调整，一个是估值确实较高，另外是股票市场现阶段的预期不稳，目前国内的货币政策看不到收紧的迹象，可转债增强的策略可以继续考虑。”周博洋称。

值得注意的是，周博洋管理的基金沣泉和基金丰祥近期的表现抢眼。

来自于中国银河基金研究中心的统计数据显示：今年一月以来，沣泉在同类的334只产品中排名第一。

此外，在上周多只明星转债大幅下跌、并引得部分转债类基金净值出现较大跌幅的时候，周博洋管理的产品均将回撤控制得较好。

据了解，上述两只固收+产品，之所以在当前市场行情下，业绩和控制回撤都做得比较好，主要是采取了“双低策略“，即，选择价格低、转股溢价率低的可转债标的进行投资。

周博洋对此认为，通过分散投资、行业轮动的方式，可以一点点把收益积累起来，最后的结果自然可期。

此外，周博洋称，其所在团队也会定期对市场进行分析。

“确实在2021年底，可转债市场经历了一个快速上行的行情，转债的估值整体上来了。虽然转债的高估值和流动性是相匹配的，但它的估值又确实是处在历史相对较高的水平，这是客观存在的事实。”周博洋称。

“所以在经历过去年底的快速上行行情后，合适的投资标的感觉有很明显的减少。因为前期的快速上涨，导致今年1月份没有太多选择空间。”周博洋称。

“不过在不少好的转债标的跌下来后，都值得关注。”周博洋说。

国泰君安覃汉团队亦在研报中称，经过前两日剧烈调整，转债今日随权益整体收涨，虽然当前市场情绪逐步稳定，但是转股溢价率仍不在“便宜”区间，边际变化与正股方向将绑定得更加紧密，虽不建议过分悲观，但机会多是结构性的，需更注重择券。

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