小米手机销售均价不到900 为何巨亏439亿

5月3日，小米在港交所正式递交招股说明书，有望成为同股不同权上市新规开闸后的首家上市公司。

根据招股书，小米2017年收入1146亿元，同比增长67.5%;但亏损也高达439亿元。

对此，小米的解释是，主要是由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损。

一，巨额亏损源于回购优先股

根据招股说明书显示，小米2017年收入1146亿元，同比增长67.5%;经营利润122.16亿元，同比增长222.7%。2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元;2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元。

根据艾瑞咨询数据，就收入增速而言，全球收入超过1000亿元且赢利的大型互联网公司中，小米同比增长67.5%，超过阿里巴巴、腾讯和Facebook，排名全球第一。

此外，在营业纪录期，2015年、2016年及2017年，小米集团分别产生亏损76亿元、利润4.916亿元及亏损439亿元。

不过，如果按非国际财务报告准则，2015年，小米经调整亏损人民币3亿元;2016年，小米经调整利润达人民币19亿元;2017年，小米经调整利润达人民币54亿元。

招股说明书称，主要是由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损， 2017年因回购优先股公允价值变动影响当期损益达540亿元，2016年为25亿元。

二，智能手机占营收比例70%

从营收构成来看，小米主要分为智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他等四个营收业务板块，2017年依次实现营收为805.63亿元、234.47亿元、98.96亿元及7.16亿元，分别占总收入的比例为70.3%、20.5%、8.6%和0.6%。

截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机部分分别为小米贡献总收入的80.4%、71.3%及70.3%。IDC最新发布的数据显示，2018年第一季度智能手机全球销量总体下降2.9%，小米排在全球第四，同比增长高达87.8%。

根据公告，小米在2015年、2016年和2017年度的智能手机销量分别为6654.6万台，5541.9万台，以及9141万台。不过，小米手机近三年的平均售价均未突破900元，2017年度的平均售价为881.3元。

小米称，尽管大部分收入来自智能手机销售，该公司拟通过扩展互联网服务及销售IoT与生活消费产品，进一步扩大收入来源。

三，IoT、互联网服务逐步提升

“这就是我们独创的‘铁人三项’商业模式：硬件+新零售+互联网服务。”雷军在最新发布的公开信中表示，“小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。”

来自IoT 平台和互联网服务方面的收入，在小米总收入中的占比在逐步提升。

2015年、2016年及2017年，IoT与生活消费产品分别贡献小米总收入的13.0%，18.1%，20.5%。从小米的布局来看，其生态链产品涵盖空气净化器、电饭煲、净水器、电风扇、空调等多个领域。

据招股书介绍，小米建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备(不含手机和笔记本电脑)。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%、亚马逊0.9%、三星0.7%和谷歌0.6%。

互联网服务已成为小米盈利的重要来源，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。2015年、2016年及2017年，互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要从广告服务及互联网增值服务(主要包括游戏)赚取互联网服务收入。

四，国际业务收入占比持续提升

从地域分布上看，2015-2017年，小米分别有93.9%、86.6%及72%的收入来自中国大陆。

换言之，小米在海外市场的收入在节节攀升。

小米在招股说明书中称，截至3月31日，小米的产品销往五大洲74个国家及地区。营业记录期，国际(尤其是印度)业务大幅增长。2015年、2016年及2017年，总收入中分别6.1%、13.4%及28%来自中国大陆之外的销售。其在海外市场的收入达到了40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。小米表示，公司打算继续推出新产品及服务，向全球扩张。

五，重申硬件综合利润率不超5%

小米董事长兼CEO雷军在招股书的公开信中向所有现有和潜在的用户承诺：“从2018年开始，每年小米整体硬件业务(包括智能手机、IoT及生活消费产品)的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。”公开信息显示，2017年苹果整体业务净利率为21.1%，华为整体业务净利率为7.9%。即便是公认净利率较低的家电行业，海尔为6.6%，美的为7.7%，都高于5%。

招股说明书显示，小米手机和IoT的最新毛利润率分别是8.8%和8.3%，2017年整体的综合利润率为4.7%。

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