青青稞酒就非公开发行股票答证监会：存货比重较高系正常

中华网酒业11月16日讯 今日，青青稞酒（002646）发布公告，对证监会关于公司非公开发行A股股票收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（简称“反馈意见”）中涉及到的问题进行了答复。其中包括2020年1-6月自有品牌葡萄酒及青稞酒毛利率同比波动、销售费用营业收入比重过高、存货占总资产比重较高等问题。

据悉，5月30日，青青稞酒发公告拟非公开发行股票不超过9000万股，募集资金总额不超过4.76亿元。根据公告，募资金额拟用于1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目、营销网络建设项目、青稞酒研发及检测中心建设项目、青稞酒信息化建设项目、青稞种植基地建设项目和补充流动资金。其中技改项目将投资2.35亿元，营销网络建设项目将投资7492万元。这是青青稞酒自2011年上市以来首次进行非公开发行股票。

根据反馈意见显示，2020年1-6 月份自有品牌青稞酒整体毛利率相较于去年同期整体上升2.48%。

对此，青青稞酒表示变动主要系中高档青稞酒的毛利率较2019 年上半年上升 4.20%导致。中高档青稞酒销售收入在整个主营业务收入中占比一般维持在70%以上，所以，该等中高档产品毛利率变动会直接导致整个青稞酒业务毛利率变动。与同行业相比，公司2020 年 1-6 月较去年同期毛利率变动较小，与同行业基本一致。

此外，证监会认为，最近三年一期，公司销售费用占营业收入的比重显著高于同行业可比公司均值。2019年及2020年1-6月，公司占比分别为32.35%及39.50%，行业均值为18.65%及19.36%。要求青青稞酒说明销售费用占比显著高于行业均值的合理性。

图：近三年一期销售费用明细

青青稞酒称，报告期，公司营业收入增长率分别为-8.27%、2.29%、-7.04%和-34.65%，公司销售费用增长率分别为 29.35%、-7.29%、10.87%和-14.49%，整体来看销售费用增长率与营业收入增长率未表现出一定的匹配性。主要原因系公司主打的青稞清香型白酒目前在全国范围内认可程度相对较低，尤其是在白酒的主要消费区域，消费者对清香型的青稞酒选择消费频率较低。

同行业对比来看，与青青稞酒收入规模、品牌知名度等相近的老白干、水井坊等酒企，其销售费用占比均在30%左右，与青青稞酒比较相似。

图：近三年一期存货及收入增长率

关于存货占总资产比重较高的问题，青青稞酒称主要原因是存货中在产品-原酒的增加。报告期，原酒的在每个整年度的增幅均在1 亿左右，该等增加额占存货增加额的 75%左右。

产品-原酒的增加，主要是由于安定产区投产，其 1.5 万吨的产能直接将青青稞酒的产量提高一倍，同时新厂区对应的存区亦存在对应规划，生产能力及储存能力均较以往有了显著的提高。公司的存货在期末总资产中的占比情况属于正常范围水平，与水井坊、老白干酒等比较相似。

值得注意的是，青青稞酒近5日该股资金总体呈流入状态。今日，青青稞酒报15.20元涨停，获净流入6431.5万元。

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