伟创电气IPO：净利率逐年上升 原材料价格上浮或导致业绩下滑

中华网财经《IPO观察》栏目出品

12月1日，苏州伟创电气科技股份有限公司（以下称为“伟创电气”）首发科创板过会，国泰君安证券为主承销商。本次拟发行不超过4500万股，募集资金3.6309亿元用于苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目、苏州技术研发中心建设项目和补充流动资金。其中1亿元用于补充流动资金，占募集资金总额的27.5%。

公司自设立以来一直专注于电气传动和工业控制领域，公司的主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售。截至本招股说明书签署之日，发行人及子公司已获授权专利共计100项，其中发明专利16项。

据招股书披露，从2017年-2019年及2020年1-6月，公司营业收入分别为3.2285亿元、3.569亿元、4.462亿元及2.621亿元；净利润分别为3160.8万元、3528.08万元、5755.38万元及5061.73万元。公司2020年半年的营业收入比2018年整年营业收入少9000万元，但是净利润确多1500万元。

实际控制人不当控制或损害其他股东利益

胡智勇持有公司控股股东深圳伟创49.5320%的股份，通过深圳伟创间接持有公司45.8630%的股份，通过金致诚间接持有公司0.5019%股份，通过金昊诚间接持有公司0.5393%股份，合计间接持有公司的股份比例为46.9042%，为公司的实际控制人，且担任公司的董事长兼总经理。若实际控制人及其关联人，通过行使股东大会投票权或者对公司的董事会和经营层施加影响，改变既定的经营方针、投资方向、股利分配政策等，可能会损害其他股东的利益。

公司拥有1家分公司，为深圳分公司；拥有2家全资子公司，分别为诚荟创及伟创印度。

公司营收规模较小，行业中较低水平

受限于公司营业收入的规模，公司技术研发投入金额较低，与行业龙头企业研发投入规模存在较大差距，例如瑞士 Asea Brown Boveri 集团公司（ABB），2019 年度研发投入为 11.98 亿美元，公司同年度研发投入为 4295.47 万元，仍有较大差距。发行人的产品和国外品牌优秀产品相比，在长期使用和严苛环境下，产品的可靠性和稳定性仍有差距。

据招股书披露，从2017年-2019年及2020年1-6月，公司核心技术产品营业收入占营业总收入的平均值在90%以上。

核心电子元器件进口不足直接影响公司生产经营

受当前国内电子元器件研发和制造水平制约，公司原材料中的部分高端电子元器件，如IC（集成电路）芯片、部分型号产品配置的IGBT模块等重要原材料目前需要使用进口产品，系公司生产工业自动化产品所需重要零部件。2019年度，集成电路芯片采购额占年原材料采购总额比重为7.85%，包含IGBT在内的模块类采购额占比为21.49%，目前公司生产所需IGBT产品基本可以实现国产自主替代，但集成电路芯片产品尚无具备竞争力及性价比良好的国产替代方案，所进口的芯片基本来自于美国、德国和日本的芯片企业。工控自动化产品使用的芯片通常制程工艺在14纳米以上，在全球市场的需求量较大，若国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商减产，公司将面临核心电子元器件货源供应不足或者采购价格大幅波动的风险，可能对公司生产经营产生重大不利影响。

原材料价格大幅上涨，公司盈利能力将减弱

公司变频器、伺服系统及运动控制器生产所需的主要原材料为IGBT、集成电路、电容类、低压电器、磁性器件、PCB等，报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比重分别为91.88%、91.04%、85.69%和85.68%。若原材料价格出现较大幅度上涨，原材料采购将占用更多的流动资金，并将增加公司的生产成本。若公司不能有效的将原材料价格上涨压力转移到下游客户，公司的经营业绩会面临下降风险。假设直接材料成本提升1%，在其他条件不变的情况下，公司的营业利润将分别减少174.49万元、196.41万元、232.51万元和133.53万元，降幅对应为5.10%，4.68%、3.71%和2.35%；假设直接材料成本提升5%，则营业利润将分别减少872.47万元，982.07万元、1162.57万元和667.642万元，降幅对应为25.48%，23.38%、18.55%和11.76%。报告期内，公司主营业务收入毛利率分别为41.11%、39.60%、39.42%和40.84%。如果直接材料成本上升，而公司销售价格不能同步提高，公司产品的毛利率将会下滑，假设直接材料总体价格提升1%，在其他条件不变的情况下，报告期内，公司的主营业务毛利率将分别下降0.55个百分点，0.56个百分点、0.53个百分点和0.52个百分点；若直接材料总体价格提升5%，则公司主营业务毛利率将相应下降2.73个百分点，2.79个百分点、2.67个百分点和2.60个百分点。直接材料价格上涨将会给公司盈利能力带来显著不利影响。

关键词： 伟创电气 IPO 净