中瓷电子IPO获批：毛利率呈下滑态势 外销收入、关联交易等被关注

中华网财经讯，据证监会网站消息，12月11日晚间，证监会按法定程序核准了河北中瓷电子科技股份有限公司（以下简称“中瓷电子”）的首发申请。中瓷电子拟在深交所中小板上市，公开发行股份不超过2666.67万股，拟募集资金4.60亿元。保荐机构为中航证券。

资料显示，中瓷电子是专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于成为世界一流的电子陶瓷产品供应商，为客户提供创新、高品质、有竞争力的电子陶瓷产品。公司主要产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加热器等，广泛应用于光通信、无线通信、工业激光、消费电子、汽车电子等领域。

招股书显示，中国电科十三所持有中瓷电子66.24%的股份，为控股股东。中国电科通过中国电科十三所、电科投资和中电国元间接控制公司79.69%的股份，为中瓷电子的实际控制人。

中瓷电子拟在深交所中小板上市，公开发行股份不超过2666.67万股，拟募集资金4.60亿元，其中3.33亿元用于消费电子陶瓷产品生产线建设项目，4405.19万元用于电子陶瓷产品研发中心建设项目，8282.61万元用于补充流动资金。保荐机构为中航证券。

业绩稳步增长，拟发力消费电子陶瓷外壳及基板

招股书显示，2017年至2019年，中瓷电子实现营业收入34,323.73万元、40,702.80万元和59,041.79万元，实现净利润4659.03万元、5868.69万元和7641.59万元。

上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为25,782.53万元、29,469.67万元和44,888.68万元，经营活动产生的现金流量净额为3630.49万元、-4486.29万元和6836.82万元。

中瓷电子预计2020年上半年实现营业收入31,100.00万元，同比增长14.81%；实现净利润3800.00万元，同比增长4.21%。

招股书披露，中瓷电子未来三年将有效开拓消费电子陶瓷外壳及基板领域。公司本次募资总额的72.42%投向消费电子陶瓷产品生产线项目，金额达3.33亿元。

但2017年至2019年，公司来自消费电子陶瓷外壳及基板的销售收入分别为968.08万元、1862.46万元、1954.25万元，占当期营业收入的比重分别为2.91%、4.75%和3.46%，占比较低。

毛利率低于行业均值，呈持续下滑态势

2017年至2019年，中瓷电子的综合毛利率为34.55%、31.27%和30.02%，主营业务毛利率分别为35.19%、32.08%和30.86%，呈持续下跌态势。

中瓷电子收入占比较大的通信器件用电子陶瓷外壳、汽车电子件产品，毛利率均有不同程度的下滑。

2017年至2019年，中瓷电子的通信器件用电子陶瓷外壳收入分别为23,110.84万元、27,679.43万元和40,366.05万元，占比分别为69.56%、70.59%和71.55%。公司汽车电子件的收入分别为5676.40万元、5281.68万元和7644.95万元，占比分别为17.09%、13.47%和13.59%。

而上述同期，公司第一大业务通信器件用电子陶瓷外壳毛利率从2017年的37.21%跌至2019年的32.88%，第二大业务汽车电子件毛利率则从2017年的22.39%跌至2019年的17.01%。

2017年至2019年，行业可比上市公司毛利率均值分别为36.75%、34.19%及30.88%。

外销收入占比呈逐年下降趋势

招股书显示，2017年至2019年，中瓷电子的外销收入分别为13,778.63万元、15,350.37万元和16,416.16万元，占主营业务收入比例分别为41.47%、39.15%和29.10%，逐年下降。

中瓷电子表示，公司实施国内与国际市场并行发展的全球化布局，报告期内，受益全球计算机、通信和其他电子设备制造业市场发展，公司销售规模总体保持较快增长趋势。报告期内，公司内销收入占比逐年上升，主要原因系随着国内通信等行业主流企业实力增强，逐渐取得了更多的行业份额，公司因产品性能及价格优势，逐渐取得了国内主流客户的认可，从而获得了更多的销售订单。

发审委会议提出询问的主要问题：

1、发行人控股股东及其关联方的部分业务或产品与发行人存在相近或相似的情形。请发行人代表：(1)结合各方历史沿革、资产、人员、业务、技术、财务等方面，说明上述关联方对发行人独立性的影响情况;(2)结合发行人与关联方产品及下游最终产品的异同、市场准入、主要客户及供应商等情况，说明各方产品是否具有可替代性，各方市场是否具有明确的划分和隔断，是否构成同业竞争关系。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、报告期内，发行人外销收入占比逐年下降。请发行人代表说明：(1)与外销收入主要客户的合作是否稳定持续;(2)结合同类可比上市公司情况，说明发行人保持较高毛利率水平的合理性和可持续性;(3)结合报告期内海外客户和经销商合同条款，说明佣金比例合理性;是否与代销收入匹配，是否具有商业实质，是否存在不正当利益;(4)M&S代理销售情况及佣金支付情况、提起仲裁的原因，并结合仲裁最新进展说明公司不确认预计负债的合理性;(5)中美贸易摩擦对发行人报告期经营的影响，2019年下半年以来外贸订单的取得及取消情况;对以后年度经营影响预测以及公司的应对策略，是否会对公司目前销售客户和商业模式产生重大影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、报告期内，发行人对关联方博威集成的销售额大幅增长。请发行人代表：(1)说明对博威集成销售大幅增长的原因和合理性，以及相关销售的真实性与公允性;(2)说明发行人向博威集成销售款项的实际回款情况和回款周期，并对比其他非关联方销售情况，说明相关信用期政策和商业承兑汇票结算安排的合理性，商业承兑汇票的合法合规性，是否存在向关联方输送利益的情形;(3)结合博威集成经营状况，说明相关应收票据和应收款项的可回收性;(4)结合发行人会计政策和应收票据期限，说明发行人对博威集成应收票据的减值准备计提是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

4、报告期各期末，发行人存货账面价值逐年增加。请发行人代表说明：(1)报告期各期末在手订单情况及与库存的配比关系;(2)发行人与发出商品有关的内部控制及执行情况，是否存在通过调节发出商品余额从而调节收入的情形;(3)期末存货是否存在重大减值风险。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

关键词： 中瓷电子 IPO