神通科技IPO获批文：上半年营收净利双下滑 边融资边大额分红

中华网财经讯，据证监会消息，12月25日晚间，证监会按法定程序核准了神通科技集团股份有限公司（以下简称“神通科技”）的首发申请。神通科技拟上交所主板上市，公开发行不超过8000万股，募集资金7.08亿元，保荐人为东方证券。

资料显示，神通科技主营业务为汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，主要产品包括汽车动力系统零部件、饰件系统零部件和模具类产品等。其中，动力系统零部件包括进气系统、润滑系统、正时系统及冷却系统等产品，饰件系统零部件包括门护板类、仪表板类、车身饰件等产品。

方立锋、陈小燕夫妇合计持有神通投资100%股权、香港昱立100%股权，其中神通投资持有发行人57.18%股权、香港昱立持有发行人11.47%股权;此外，方立锋为仁华投资执行事务合伙人且持有其75.18%合伙份额，仁华投资持有发行人7.35%股权。方立锋、陈小燕夫妇合计持有公司76.00%的表决权，为神通科技共同实际控制人。

神通科技拟公开发行数量不超过8000万股，拟募集资金总额约为7.08亿元。本次募集资金计划拟投资于：汽车内外饰件扩产项目、汽车动力产品扩产项目、汽车高光外饰件扩产项目、汽车智能产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金等。

上半年营收净利双下滑

招股书显示，2017年至2019年，神通科技实现营收分别为16.90亿元、17.56亿元、15.90亿元;实现归属于母公司股东净利润分别为1.65亿元、1.39亿元、1.14亿元。2020年1-6月实现营业收入57,932.53万元，较上年同期下滑18.95%；实现扣非后归母净利润3,917.85万元，较上年同期下滑22.93%。

数据显示，2017年至2019年，饰件系统零部件的销售收入分别为10.43亿元、10.27亿元和8.86亿元，在主营业务收入中的占比分别为61.91％、58.80％和55.94％。同期，动力系统零部件收入在主营业务收入中的占比约为30％，模具类及其他在主营业务收入中的占比约为10％。

报告期内，公司受到的主要行政处罚如下：2018年9月，国家外汇管理局余姚支局出具《行政处罚决定书》，认定神通有限在办理业务过程中承诺其为非返程投资企业等行为违反了外汇管理规定，构成虚假承诺办理外汇登记行为。据此根据《中华人民共和国外汇管理条例》规定，对神通有限作出责令整改，给予警告并处罚款5万元。

一边募资补充流动资金，一边大额分红

募资用途显示，本次IPO，神通科技拟募资7.08亿元，其中5.52亿元用于汽车内外饰件、动力产品、高光外饰件、智能产品等项目的扩产或建设，在募资总额中的占比接近80％，其余1.06亿元用于研发中心建设、0.5亿元用于补充流动资金。募资补充流动资金的同时存在大额分红的情形。

招股书显示，2017年12月15日，神通科技同意以现金形式分配股利9，932.42万元（含税）；2018年1月5日，同意以现金形式分配股利15，202.22万元（含税），1个月内合计现金分红2.51亿元。

神通科技表示，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。

招股书并没有详细披露成长期和成熟期的区分标准，对重大资金支出有这样的表述：重大现金支出是指公司未来12个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的50%，且超过5000万元，或将达到或超过公司最近一期经审计总资产的30%。

从以上规定可推出，神通科技在未来12个月内如无重大资金支出安排，就有可能进行80%比例的现金分红。而大额现金分红的最大受益者无疑是大股东。

招股书显示，方立锋、陈小燕夫妇合计持有公司76.00%的股权，2.51亿的现金分红二人可分得约1.91亿元，接近两亿元。

超八成业绩来自前五大客户

2017年-2019年，神通科技分别实现营业收入约16.9亿元、17.56亿元、15.9亿元，净利润分别为1.65亿元、1.39亿元、1.17亿元。

可以看出，在上述时间段内，神通科技的营收出现波动，而净利润更是在持续下降，特别是2019年，神通科技的营收和净利润分别同比下降9.45%和15.83%。

神通科技2019年大部分产品的单价或销售量较2018年出现了下滑，尤其是进气系统、润滑系统、正时系统单价和销量双双出现下滑。

客户方面，神通科技之所以能实现上述的业绩，主要是依赖公司的前五大客户。

招股说明书显示，报告期内，神通科技由前五大客户产生的销售收入分别为13.9亿元、14.76亿元、13.77亿元，分别占当期营业收入的82.27%、84.04%、86.58%。神通科技每年至少有八成的业绩来自前五大客户。

神通科技表示，如果未来下游主要客户与公司合作模式发生变化，或者下游客户自身经营发生不利变化而减少对公司的采购，将对公司生产经营和盈利产生不利影响。

主要风险提示

一、经营业绩下滑风险

由于经济活动影响因素较多，公司经营面临来自宏观经济环境、行业发展情况、市场竞争格局、国家产业政策、宏观消费环境、客户需求变动、自身经营及财务等多种因素影响。

受到国内外贸易形势和小排量乘用车购置税优惠政策退坡等因素的影响，2018年7月份以来，我国汽车行业首次出现产销量持续性下滑情形，并导致我国2018年全年乘用车产销量比上年同期分别下降5.41%和4.33%，且2019年仍然呈下降趋势，全年乘用车产销量同比分别下降9.22%和9.56%。受此影响，2018年，公司营业收入增长率仅为3.92%，低于2017年水平;2019年，公司营业收入较2018年继续下滑9.45%。

此外，2020年1月份以来，受国内新冠病毒疫情影响，公司及上下游客户春节后复工进度均受到较大影响，主要客户相继调整生产节奏和采购节奏，由此对包括公司在内的汽车零部件企业一季度业绩产生一定影响。未来，如果公司未能及时有效应对上述影响，或疫情影响进一步扩散，公司将面临成长不达预期或者出现业绩进一步下滑的风险。

二、净资产收益率下滑风险

2017年至2019年，公司加权平均净资产收益率分别为27.96%、20.40%和14.22%。本次募集资金到位后，公司的净资产将会大幅增加，但本次募集资金投资项目从建设至达产需要一段时间。因此，公司存在因净资产增长幅度较大而导致净资产收益率下降的风险。

三、存货规模较大和存货跌价风险

报告期内，随着公司生产经营规模的扩大，期末存货金额较大。2017年末至2019年末，公司存货账面价值分别为3.12亿元、3.31亿元和2.72亿元，占各期总资产比例分别为17.29%、17.55%及14.76%;存货跌价准备分别为2195.63万元、2277.10万元和2146.66万元;占各期总资产比例分别为1.22%、1.21%和1.16%。如果公司的采购组织和存货管理不力或者客户需求发生重大变动，会增加公司存货管理或跌价风险，并对公司的正常运营将产生不利影响。

四、客户相对集中风险

2017至2019年，公司前五大客户(同一控制下企业合并后)销售额占当期营业收入比例分别为82.27%、84.04%和86.58%，客户集中度较高。公司凭借较强的竞争优势与主要客户保持长期的合作关系，合作范围和合作深度较好，且公司目前拥有的主要客户在手订单和在研项目丰富，加之汽车零部件行业较高的准入壁垒，公司与主要客户合作关系稳定。此外，由于公司主要客户市场地位和品牌优势明显，目前拥有的主要客户在手订单和在研项目丰富，公司与主要客户的业务持续性不存在重大风险。但是，如果未来下游主要客户与公司合作模式发生变化，或者下游客户自身经营发生不利变化而减少对公司的采购，将对公司生产经营和盈利产生不利影响。

五、产品质量控制风险

公司作为汽车零部件供应商应遵守与客户签署的销售合同及质量保证协议所列质量标准，并就产品质量责任追溯或赔偿进行约定。若未来因公司未能做好产品质量控制，存在重大质量问题给客户带来损失，公司将可能面临赔偿风险或者被客户终止合作关系的风险，进而对公司的业务造成不利影响。

关键词： 神通科技 IPO