业绩企稳利好 洋河股份加速抢占次高端扩容红利

方圆/文

2月26日晚间，洋河股份发布业绩快报：2020年营业收入为211.25亿元，同比下滑8.65%；净利润74.77亿元，同比增长1.27%。其中，洋河第四季度营收为22.11亿元，净利润为2.91亿元，同比增长9%和23%。

而在日前，洋河股份刚刚进行了董事长换届，张联东当选为新一任董事长。业绩企稳，新帅上任，新的一年，洋河股份的新征程将如何起步也备受关注。

围困下的突破

从年度业绩情况来看，疫情重创的影子也在洋河股份的身后随行——营收下滑8.65%。但作为白酒板块的中坚力量，其在利润表现上打出了漂亮的反击——净利润同比增长1.27%。

按照洋河股份披露的最新业绩可以测算出，其在2020年第四季度营业收入为22.11亿元，净利润为2.91亿元，分别同比增长9%、23%。从单季财务数据来看，洋河的净利润已经回归到正增长并且超出市场预期，公司业绩正在逐季回升。

随着新帅上任，洋河股份还将有一系列新战略举措等待揭开。但具体蓝图并未对外公开。酒讯从洋河方面了解到，张联东在今年1月份调任洋河股份党委副书记，并在第六届董事会第十七次会议上被提名为公司董事。在此之前，曾任洋河新区党工委书记等职务。

当天会议上，洋河方面对外透露，新任领导班子全面上任后，公司将围绕市委市政府的要求并根据企业发展特点开展下一阶段工作。

欲出价值洼地

围困中业绩依然守住阵营，洋河股份何以逆势成长？细究之下，或许和它敢于大刀阔斧做调整有关系。

事实上，从2019年开始，为了应对新的市场环境变化，洋河股份开始战略性深度调整，把重心从业绩增长转向市场库存的消化、经销渠道的优化、品牌价值的培育和高端产品结构的提升上，为企业下一阶段的高质量发展积蓄了势能，并对旗下产品线和经销模式进行了大幅调整。

具体来看，在产品方面，公司首先对次高端产品M6进行升级为M6+，将原M3产品升级为梦之蓝水晶版。在经销商模式方面，洋河股份重点提高经销商利润，以数字化手段增强公司销售政策的透明度，提升经销商积极性和经营效率。

也正是这次调整，让洋河股份的业绩增速短暂放缓。从2019年第三季度开始，洋河股份主动进行了营销调整，业绩受到了一定冲击。从2020年第三季度起，洋河股份的收入、利润就恢复了增长势头，且升级之后的产品，比如梦之蓝M6+取得了巨大成功。

来自苏宁易购的消费大数据显示，白酒类目在2月11日-17日期间同比增长95%，茅台、五粮液、洋河、汾酒和泸州老窖，成为拉动苏宁白酒快速增长的TOP 5品牌。同时，除夕到大年初六，飞天茅台、第八代五粮液、剑南春水晶剑、洋河股份梦之蓝和汾酒青花20登顶单品榜前五。

拉长时间线来看，从今年元旦到春节期间，梦之蓝M6+不仅完成了全国化布局，还在部分地区出现了“卖断货”的情况。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析表示，洋河在2020年前三季度遭遇到比较大的困难，但在持续创新与升级后在2020的第四季度已转向正轨，随着梦6+的全国化成功后，2021年洋河的业绩，利润及股价应该有好的表现，特别是新战略的颁布会进一步刺激股市。

张联东接棒掌舵人，为洋河股份的成长曲线走势增添了几分想象空间。

抓住次高端扩容红利

自2019年进入深度调整期后，洋河业绩受到冲击的同时，也影响了公司整体估值。但随着公司业绩增长进入正常通道、逐渐理顺渠道利益链条、产品定位和产品调整逐渐完成，价值回归时刻也将到来。

从市场来看，茅台热下茅台酒终端价格不断上升，高端白酒天花板打开，次高端市场被顺势激活。

目前，洋河以手梦之蓝手工班抢位高端市场；M6+、梦之蓝水晶版则持续巩固次高端价位带龙头地位；天之蓝、海之蓝等大众型产品则用以巩固产品和品牌优势。

其中，M6+身处在600-800元的次高端价位带，并肩负着成为百亿级的大单品以及成为洋河支柱型的产品、业绩全新增长极战略使命。与此同时，梦之蓝水晶版在原M3价格上做了提升，终端价格提升到 500 元价位带，承接着着地方白酒企业主流价位带300-400元价位带的消费升级，符合当前消费升级的趋势，也被预期会成为放量大单品。

而根据此前洋河发布的2021年总体工作思路，海之蓝、天之蓝和梦之蓝M9的升级，将是继梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版推出后的下一步工作重点。

持续升级、加速抢位，洋河的铺垫正在迎来收获期。东兴证券分析表示，白酒行业市场份额未来将进一步向品牌力强的头部企业集中，特别是次高端价格带未来扩容趋势确定，洋河作为泛全国化的次高端白酒领头者，凭借品牌优势和渠道优势，未来有望充分享受消费升级和市场集中度提升红利。

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