业务单一短板凸显 立白系朝云集团押注宠物市场

2月27日，朝云集团有限公司（以下简称“朝云集团”06601.HK）开启招股程序，公司拟发行约3.33亿股股份，其中10％为公开发售，90％为国际配售，招股价区间介于7.8港元到9.2港元每手500股，入场费约4646港元。预计募资26亿港元到30.67亿港元。公司预计将于3月10日挂牌上市。

朝云集团是立白集团控股的家居护理企业，旗下拥有“超威”、“贝贝健”、“威王”、“润之素”、“西兰”、“家居”、“DUX德是”、“倔强的尾巴”七个知名品牌，主要产品涵盖杀虫驱蚊、居家清洁、空气护理、智能家居工具、宠物护理等多个领域。其中，公司的驱蚊产品销量领先。

业绩增长放缓暴露业务单一短板

公司财报显示，2018年、2019年以及截至2020年9月30日的营收分别为13.5亿元（人民币，下同）、13.83亿元及14.6亿元；期内利润分别为1.77亿、1.84亿元及2.15亿元。其中，期内杀虫驱蚊产品的营收分别为9.36亿元、8.76亿元及4.51亿元，分别占比69.4%、63.3%及64.9%。

（图片来源：招股书）

公司的收入来源主要来自驱蚊消杀产品，贡献超六成的营收，换言之，公司业务相对较为单一。

不仅如此，《投资者网》梳理公司财报发现，公司近两年资产负债率激增。

资产负债率远超行业平均水平

公司财报显示，其资本负债比率（即资产负债率）从2018年的3.5%暴增至2019年的72.5%及截至2020年9月30日的132.3%，同期，同业的上海家化资产负债率为43.61%及44.3%、拉芳家化则为9.96%及9.17%，均明显较朝云集团低。

公司在招股书中表示“这是由于2019年重组后资本储备下降以及2020年9月30日银行借款3亿元所致”。

那么，朝云集团的资产负债率在行业内是否算正常水平？公司是否有偿债压力？对此，《投资者网》致函朝云集团董事长陈丹霞，但并未收到对方的回复。

财务专业人士文女士向《投资者网》表示，“资产负债率方面，房企有特定性，房企资金一般是自有30%左右，银行贷70%左右，所以资产负债率较高，评定一家企业资产负债率是否较高，可以与同行业同类型企业进行对比。不过，一般企业超过75%的资产负债率就很高了，超过100%技术层面存在资不抵债风险，所以家居护理类企业资产负债率在70%~120%，是相当高的。”

还有市场人士也认为，企业负债高了，利息费用也高，总体偿债压力较大。

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