艾为电子科创板IPO过会：募资额为总资产2倍有余，毛利率低于行业均值

中华网财经讯，3月29日，科创板上市委2021年第21次审议会议审核结果显示，上海艾为电子技术股份有限公司（以下简称“艾为电子”）首发获通过。艾为电子本次拟发行股份不超过4,180.00万股，募集资金24.68亿元，保荐机构为中信证券。

资料显示，艾为电子是一家专注于高品质数模混合信号、模拟、射频的集成电路设计企业，主营业务为集成电路芯片研发和销售。主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等。艾为电子是一家新三板挂牌企业，公司的科创板IPO申请于2020年9月30日获上交所受理。

艾为电子的控股股东和实际控制人为孙洪军先生。截至最新招股说明书签署日，孙洪军直接持有公司56.01%的股份，并通过上海艾准及上海艾准的有限合伙人上海集为间接持有公司0.01%的股份，合计持有公司56.02%的股权。

艾为电子本次拟发行股份不超过4,180.00万股（含4,180.00万股，且不低于本次发行后公司总股本的25%。IPO保荐机构为中信证券，发行人会计师为大信，律师为竞天公诚。

艾为电子此次IPO拟募集资金24.68亿元，其中，4.42亿元用于智能音频芯片研发和产业化项目，2.12亿元用于5G射频器件研发和产业化项目，3.68亿元用于马达驱动芯片研发和产业化项目，4.08亿元用于研发中心建设项目，7.39亿元用于电子工程测试中心建设项目，3.00亿元用于发展与科技储备资金。

募资金额为总资产2倍有余，资产负债率大幅高于同行

2017年至2020年1-6月，艾为电子资产总额分别为4.44亿元、4.97亿元、7.39亿元、10.64亿元，负债合计分别为2.37亿元、2.27亿元、4.16亿元、7.42亿元。数据可见，艾为电子此次IPO募资金额为其总资产2倍有余。公司此次拟募集资金24.68亿元，截至2020年6月末，公司总资产为10.64亿元。

艾为电子资产负债率大幅高于行业均值，且与可比公司对比，艾为电子资产负债率最高。

2017年至2020年1-6月，艾为电子资产负债率分别为53.43%、45.56%、56.35%、69.74%，同行业均值分别为22.57%、20.50%、17.31%、14.78%；同期，可比公司圣邦股份资产负债率分别为19.13%、17.49%、19.57%、19.74%，卓胜微资产负债率分别为14.58%、12.75%、11.73%、10.61%，芯朋微资产负债率分别为20.18%、26.04%、14.53%、11.28%，思瑞浦资产负债率分别为36.38%、25.71%、23.42%、17.49%。

2017年至2020年1-6月，艾为电子营业收入分别为5.24亿元、6.94亿元、10.18亿元、5.08亿元，主营业务收入分别为5.24亿元、6.94亿元、10.18亿元、5.07亿元；净利润分别为2782.22万元、3829.75万元、9008.89万元、4884.94万元，归母净利润分别为2782.22万元、3829.75万元、9008.89万元、4884.94万元；经营活动产生的现金流量净额分别为5859.91万元、5463.41万元、8931.87万元、-5480.55万元。

2020年1-9月，艾为电子营业收入为9.70亿元，同比增长37.66%；归母净利润为7987.27万元，同比增长2.58%；经营活动产生的现金流量净额为6774.86万元，同比减少42.40%。

招股书显示，艾为电子预计2020年业绩较2019年实现增长。预计2020年公司营业收入14.00亿元至14.40亿元，较2019年同比增长37.57%至41.50%；归母净利润为9300万元至1.12亿元，较2019年同比增长3.23%至24.32%；扣除非经常性损益后归母净利润为8350万元至1.03亿元，较2019年同比增长2.31%至25.59%。

存货逐年增长，毛利率低于行业均值

艾为电子存货逐年增长。2017年至2020年1-6月，艾为电子存货账面价值分别为1.52亿元、1.89亿元、3.00亿元、3.96亿元，占流动资产比例分别为45.00%、57.41%、57.96%、49.91%；存货账面余额分别为1.66亿元、2.08亿元、3.28亿元、4.31亿元，其中，库存商品分别为7836.75万元、9044.0万元、1.13亿元、1.94亿元，委托加工物资分别为5759.57万元、5091.03万元、1.57亿元、1.40亿元。

2017年至2020年1-6月，艾为电子存货周转率分别为2.34次、2.74次、2.73次、0.92次，同行业平均分别为3.76次、3.03次、3.14次、1.29次。

艾为电子表示，若未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新导致存货产品滞销、存货积压，将导致公司存货跌价风险增加，对公司的盈利能力产生不利影响。

艾为电子毛利率低于行业均值，且与可比公司对比，艾为电子毛利率最低。

2017年至2020年1-6月，艾为电子综合毛利率分别为35.25%、32.70%、34.46%、36.83%，主营业务毛利率分别为35.25%、32.68%、34.46%、36.70%，可比公司均值分别为46.61%、46.86%、49.63%、52.33%；同期，可比公司圣邦股份毛利率分别为43.43%、45.94%、46.88%52.04%，卓胜微毛利率分别为55.89%、51.74%、52.47%%、52.64%，芯朋微毛利率分别为36.37%、37.75%、39.75%、39.74%，思瑞浦毛利率分别为50.77%、52.01%、59.41%、64.90%。

2017年至2020年1-6月，占艾为电子营业收入比例较高的音频功放芯片产品毛利率分别为42.20%、47.73%、40.06%、39.48%，电源管理芯片产品毛利率分别为18.16%、11.36%、28.06%、30.22%。

艾为电子表示，由于公司各产品面临的市场竞争环境存在差异，各产品所在的生命周期阶段及更新迭代进度不同，产品的销售结构不同，公司存在因上述因素导致的毛利率波动风险。若公司未能根据市场变化及时进行产品技术升级，产品技术缺乏先进性，或公司市场推广未达预期造成高毛利产品销售占比下降，可能导致公司毛利率水平出现波动，进而对公司经营业绩产生不利影响。

研发费用率低于行业均值，销售费用率高于同行

2017年至2020年1-6月，艾为电子研发费用分别为5983.68万元、9137.14万元、1.39亿元、7208.97万元，其中，职工薪酬分别为3505.49万元、4519.25万元、7945.22万元、4597.95万元，占研发费用比重分别为58.58%、49.46%、56.97%、63.78%。

2017年至2020年1-6月，艾为电子研发费用率分别为11.43%、13.17%、13.71%、14.19%，可比公司均值分别为15.42%、19.76%、16.03%、15.38%。

招股书显示，截至2020年6月30日，艾为电子拥有技术人员410人，占员工总数比例达76.78%。

2017年至2020年1-6月，艾为电子销售费用分别为3311.02万元、6041.90万元、6084.01万元、2673.30万元，其中，职工薪酬分别为2376.42万元、3348.03万元、3881.74万元、2042.71万元，占销售费用比例分别为71.77%、55.41%、63.80%、76.41%。

2017年至2020年1-6月，艾为电子列入销售费用的为市场营销部、技术服务部人员，人员合计分别为45人、67人、89人、113人。

2017年至2020年1-6月，艾为电子销售费用率分别为6.32%、8.71%、5.98%、5.26%，可比公司均值分别为5.58%、6.44%、3.89%、3.06%，扣除销售费用率较低的芯朋微外可比公司均值分别为7.71%、8.56%、5.21%、3.62%。

上市委现场问询问题

1、请发行人代表结合产品定价、客户、研发团队、研发投入和同行可比公司情况，说明：（1）其产品技术先进性和竞争力；（2）如何应对产品和技术的迭代风险。请保荐代表人发表明确意见。

2、请发行人代表根据募投项目预计的固定资产折旧费用，从利润角度综合分析对发行人未来经营业绩的影响。请保荐代表人发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人结合存货库存增加、原材料提价及募投项目预计的固定资产折旧费用增加等情况，进一步补充披露对发行人未来经营业绩的影响。

关键词： 电子 科创 IPO 募资