惠誉下调融信中国评级展望“负面” 称其盈利能力将持续走弱

中华网财经4月14日讯：据惠誉4月12日发布的报告称，已将融信中国的长期外国货币发行人默认评级(IDR)的展望从“稳定”下调至“负面”，并确认评级为“BB-”。

报告提到，受商品销售成本(COGS)的资本化利息增加，以及应占合同销售额与总债务比保持不变影响，融信的EBITDA利润率(扣除资本化利息后)在2020年有所下降。而融信未计利息，税项，折旧及摊销前的利润率较低是由于限价政策下，长三角高端项目平均土地储备成本增加了15%，占合同平均售价的比例达37%。

惠誉还表示，融信重点布局的高端城市的需求更为强劲，但是由于这些城市的政策风险仍然很高，利润率恢复的速度尚不确定。不过，惠誉对于融信目前的杠杆水平、多元化土储，以及销售额的稳步增长给予了充分肯定，并在报告中指出，如果融信可以在2021年实现利润率或销售大幅增长的显著改善，则评级可以保持稳定。

将融信中国的展望调整至负面的还有标普。与此同时，标普还确认了其“B+”长期发行人信用评级。标普表示，鉴于融信中国有大量未交付的低利润项目，其盈利能力将在未来12个月内持续走弱。标普还认为，融信中国的土地补充需求仍将居高不下，可能会阻碍对债务增长的控制。融信中国可能加快建设和收入，这可以抵消部分风险。

穆迪展望保持“稳定”：盈利能力受制约

与惠誉及标普下调展望评级不同的是，国际三大评级机构之一的穆迪发维持融信中国(03301.HK)“B1”企业家族评级(CFR)，展望保持“稳定”。

不过，穆迪指出融信中国盈利能力受到制约是关键。穆迪报告，预计未来12-18个月融信的合约销售总额将较2020年的人民币1,550亿元增长5%左右，这得益于公司优质的土地储备。2020年底该公司82%左右的土地储备位于一二线城市。其销售的增长也将支持收入温和增长。融信的EBIT/利息覆盖率从2019年的3.2倍恶化至2020年的1.5倍，原因是毛利率大幅下降和工程延期导致的收入确认延迟。随着2020年更多低利润项目的销售确认为收入，公司的毛利润率从2019年的24%降至2020年的11%。这些项目中有许多是在2016-2017年购入，随后受限价措施影响，导致盈利能力在很大程度上受到制约。

2020年营收净利双下滑

此外中华网财经获悉，在3月31日，融信中国发布2020年业绩报告，盈利水平大幅下滑，负债率再度回升。2020年实现收益483亿元，同比下降6.14%；毛利为53.12亿元，同比下降57.42%；年内溢利达34.94亿元，较去年减少40.71%；公司拥有人应占溢利24.28亿元，较去年减少23.02%。负债比率则由2019年12月31日的70%上升至83%。

一季度销售同比增长117.9%、行业排名降3个名次

而据融信中国发布3月销售简报显示，2021年前3月，总合约销售额约为人民币397.34亿元，同比增长117.9%；总合约建筑面积约为1,993,927平方米；平均合约售价约为每平方米人民币19,928元。而据中指研究院发布的《2021年1-3月中国房地产企业销售业绩TOP200》显示，TOP100房企销售额均值为307.8亿元，增长率均值为104.1%，融信中国排名为24，而在上年同期中指研究院发布的《2020年1-3月中国房地产企业销售业绩TOP100》中，该排名为21。虽然，今年前3个月融信中国销售额取得大幅增长，但未给其带来行业排名的提升，反而较上年同期下降了3个名次。

（中华网财经综合 文/刘星）

关键词： 惠誉 下调 中国 评级