因为2亿多元借款蓝光跟金融机构杠上了

来源：中房报

原标题：因为2亿多元借款蓝光跟金融机构杠上了

树欲静而风不止，刚刚缓了一口气的四川蓝光发展股份有限公司（600466.SH以下简称“蓝光发展”）又遭遇了利空消息袭击。5月31日晚，该公司在公告中透露，控股股东蓝光投资控股集团有限公司（以下简称“蓝光集团”）持有的2%（约0.6亿股）蓝光发展股份将被相关金融机构进行强制处置程序，即按市场价格通过证券交易所集中竞价方式进行减持。

同一天，穆迪与标普再度下调了蓝光发展的评级,资本市场应声而动。6月1日，蓝光发展的股价下跌了6.84%。债券方面，“20蓝光02”跌21.88%，“19蓝光02”跌8.02%，“16蓝光01”跌12.82%。

据知情人士透露，此次蓝光集团的被动减持并非外界猜测的股权质押爆仓，而是某金融机构要求其提前还款遭拒，为了回收资金，不得已转而处置这些作为担保品的股票。若以蓝光发展5月31日3.8元的收盘价计算，所涉资金仅为约2.3亿元。该人士表示，蓝光集团应该不是还不起，而是担心若同意了一家的提前还款要求，其他机构也会跟随，进而形成挤兑风险，因此这个口子不能开。

6月1日，蓝光发展的内部人士表示，控股股东减持对股价影响有限，评级下调的影响也可控，“目前最重要的是保证经营性现金流和还款计划，近期公司的回款和经营都正常，管理层也在积极应对。”

大股东或被动减持0.6亿股

蓝光发展的公告显示，蓝光集团以持有的公司股票作为担保品的股票质押交易及融资融券业务根据协议约定将被相关金融机构进行强制处置程序。相关金融机构拟自披露之日起15个交易日后的6个月内（即2021年6月23日至2021年12月22日），通过证券交易所集中竞价方式对标的证券进行违约处置操作，计划减持不超过0.607亿股股份（占该公司目前总股本的2%），减持价格将根据市场价格确定。

截至公告披露日，蓝光集团持有蓝光发展约16亿股，占该公司总股本的52.72%。蓝光集团及其一致行动人杨铿合计持有约17.7亿股，占该公司总股本的58.31%。

这则被动减持的公告来得有些突然。据了解，在5月18日，蓝光集团才将3447万股蓝光发展股份质押给了长江证券、中铁信托及北方国际信托。在这些股份质押后，蓝光集团及杨铿累计质押股份总数约为9.2亿股，占其所持蓝光发展股份总数的51.94%，占该公司总股本的30.29%。而未来一年内到期的质押股份数量约为8.2亿股，占其所持股份比例为51.44%，占该公司总股本比例为27.12%，对应融资余额约17.98亿元。

当时蓝光发展还特地在公告中强调，蓝光集团及杨铿具备相应的资金偿还能力，还款资金来源为其自有资金，其偿还能力强，不存在流动性风险，由此产生的质押风险在可控范围内。

投资者们议论纷纷，有人怀疑是近期蓝光发展股价持续下跌，蓝光集团爆了仓。蓝光发展的内部人士否认了这种揣测，据其介绍，目前蓝光集团及杨铿的股权质押比例仅为51%，在地产业内已属较低比例，不存在无法补充质押的情况。

按照知情人士的说法，借款给蓝光集团的金融机构并未提出补充质押的要求，其真实目的是希望提前收回借款。但蓝光集团认为应该遵从正常的还款逻辑，到期还款，否则会引发一连串连锁反应。据了解，目前双方仍在就这笔借款的还款期限进行协商，如果机构同意到期才收回借款，那么蓝光集团所持蓝光发展的0.607亿股也就不用被动减持了。“公告里披露的只是最坏的打算。”

穆迪、标普再次下调评级

屋漏偏逢连夜雨，在宣布大股东股份或将被动减持的同一天，穆迪和标普相继下调了蓝光发展的评级。穆迪将其企业家族评级由“B2下调至“B3”，相关美元票据的评级由“B3下调至“Caa1”，评级展望也从“稳定”调至“负面”。

标普则将蓝光发展的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”，还将该公司未偿付的有担保美元债券的长期发行评级从“B”下调至“CCC+”，同时将其评级列入负面评级观察名单。

自5月5日以来，这两家机构已经连续两次下调蓝光发展的评级。

穆迪副总裁兼高级分析师CelineYang表示，评级下调反映出，鉴于蓝光发展的流动性状况和融资渠道减弱，该公司未来12至18个月的再融资风险将上升。该机构认为，未来12-18个月，蓝光发展将有大量债务到期或可回售，包括超过160亿元的在岸和离岸债券，以及约180亿元的非标借款，其现金持有量和经营现金流将不足以支付这些债务。与此同时，该公司的融资渠道已经减弱，其在岸和离岸债券价格高度波动就证明了这一点。因为在该公司不断传出负面消息后，投资者和债权人的信心有所减弱。

在标普看来，鉴于国内和海外资本市场工具价格的波动性，蓝光发展将暂时无法获得资本市场融资渠道，如果没有新的资金来源，该公司严重恶化的流动性状况可能无法改善。

“从目前来看，评级下调确实对公司有影响，但也是可控的，因为今年我们到期的美元债已经还了。而且评级的调整也有个观察期，如果在3个月内，公司的现金流状况有所改善，也是有上调可能的。”蓝光发展内部人士表示，截至目前，国内尚无评级机构调整该公司评级，公司的销售及回款情况都正常，也未有借款逾期。

对于短债的问题，蓝光发展的管理层在4月底的投资者电话会议中曾透露，2021年到期的非标融资有120亿元，下一个债券到期较集中的阶段是三季度，一二季度销售释放的现金流将是三季度还款的有力支撑。

实际上，为了偿债，蓝光发展已经出售了蓝光嘉宝的股权，并且在5月底将无锡一个项目公司的过半股权转让给了万科。标普认为，项目控股权的转移有助于蓝光发展转嫁和化解部分信托贷款，尤其是短期信托贷款，相信该公司已经开始了一些项目的销售。

来自蓝光发展的内部信息也显示，目前该公司对项目合作持开放态度，合作对象也不仅限于万科。

按照标普的测算，在2021年剩余的几个月内，蓝光发展将有45亿元的国内债券到期，大部分到期日为第三季度。

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