1.篇首:未来十年以上维度的白酒主线是什么？
通过对白酒行业持续跟踪观察总结，我们认为白酒行业“总量不振，消费升级，集中度提升，结构性景气”，这从“量”“价”“竞争格局”“投资方向选择”四个维度进行了高度概括。消费升级已经且将持续是白酒未来的主线，但是消费升级具体体现在哪里？我们认为是品质升级。
据国家统计局数据，2015~2020年国内白酒产量已从1300余万吨回落到740余万吨，未来大幅回升可能性较小，但均价不断上移，次高端和高端价格总体上升趋势明朗，未来两者消费量占比提升趋势不改。未来能继续在次高端及以上甚至更多价格带能够满足消费者品质升级追求的唯有真年份老酒，这是在中高价位白酒进一步体现价值刻度和品质差异的核心方向，也是由中高端白酒的消费人群需求特点决定的。因此，我们认为，未来十年以上维度白酒行业竞争和发展的主线之一是老酒。
2. 老酒时代已经到来背后的商业逻辑
自古以来，“酒是陈的香”，消费者对老酒有朴素的认知，即老酒有很好的群众基础。无论白酒，黄酒，均对年份有很好的传播，尤其高度白酒从窖池历史，基酒年份，瓶贮年份各个维度均体现了消费者这一朴素认知。消费者认知基础+行业共同性的教育，我们认为老酒的普及将极速提升。本文所指的老酒包含两层含义，第一层含义是指瓶贮年份老酒，也即从成品酒装瓶年份开始计算，目前市场所谓的“老酒”主要指瓶贮年份，具备较高稀缺性，收藏价值突出。第二层含义是指原酒坛储年份，是指在基酒产出后在酒厂“原生环境下”陶坛存储年份，一般认为，不论何种香型，其坛储时间越长，品质越高。由于坛储年份在成品酒环节没有强制性标准，因此消费者认为瓶贮年份更加真实，更受认可。但坛储年份的长短对酒质影响直接，对成品酒的品质升级具有决定性意义，因此具备极强卖点，将成为有资格酒企营销的重要突破口。
2.1.瓶贮年份老酒市场已经初具规模
近年来，老酒热兴起，老酒市场逐渐从私人爱好发展成圈子爱好，市场规模不断扩大，逐渐成为白酒行业的重要细分市场。2013~2018年，老酒市场规模从110亿元猛增至500亿元，CAGR高达35.4%，呈现放量增长，远高于同期白酒市场整体1.3%的复合增速。由于老酒供给具有稀缺性，老酒市场规模的快速扩张主要由价格上升贡献，2013~2018年老酒价格指数CAGR达32.9%，增值能力表现突出。
从需求侧趋势看，品质及品位价值已成为高净值人群白酒消费的首要心理诉求，老酒市场发展顺应这一趋势，将成为白酒品质消费的主要发展方向，而老酒年份作为白酒品质表达的刻度之一，亦能够清晰支撑产品实现高端化溢价。
2.2.国民消费力提升，中高端白酒增长更佳
社会经济发展，中国国民消费能力稳步提升。2020年，我国全部居民、城镇居民人均可支配收入分别达3.22、4.38万元/年，过去5年增速中枢基本稳定在8%左右，实现稳定较快增长。收入效应带动消费升级持续推进，同期我国全部居民、城镇居民消费支出年均增速维持在7~8%的水平，2020年分别达到2.12、2.70万元/年。疫情冲击以来，2021年上半年我国全国居民、城镇居民收入增速（相比2019年CAGR）已恢复至7.4%、6.3%，接近疫前水平。
城市家庭财富快速增长，高净值家庭数量显著扩容，中高端以上白酒消费支撑基础坚实。1）近年来，我国家庭资产规模扩张明显，据西南财经大学调查数据，2017年我国城市家庭平均资产达281.8万，约40%以上家庭资产规模在200万元以上，而2013年这一占比仅约为15%+。2）从白酒供需结构看，我国中高端、次高端、高端白酒销量规模占比仍然较低，潜在消费人群基数充足。我们估算2020年三者销量分别为78.4、8.6、7.6万吨，占比约为10.6%、1.2%、1.1%，价格带销量分位数对应的城市家庭资产规模分别约为454、933、1145万元（我们对2017年城市家庭财富分布进行偏态分布拟合，推算得到相应资产规模分位数，考虑家庭财富分布逐年增长，实际对应的资产规模应该更高），可见中高端以上白酒消费仍然有充分的高净值群体作为支撑。
从消费结构上看，中高端白酒增长更明显。白酒行业产量从2016年高位持续回落，但2016年以来白酒进入新一轮景气周期，以次高端和高端为代表的白酒企业整体量价齐升，因此主要是中低档酒销量萎缩，一方面是升级到更高价位，另一方面是人口结构变化和“少喝酒，喝好酒”消费理念的变迁。支撑白酒消费升级一方面是消费力/支付能力的提升，另一方面是品质差异，支撑品质差异的，从产区（气候，微生物环境）、酿造工艺，再到存储年份和勾调是一个递进关系。
2.3.高净值人群具备支付能力、信息能力、鉴赏能力
高净值人群支付能力强，白酒消费频次高、金额高。高净值人群（家庭平均资产规模达650万）对白酒消费有较高诉求。从消费频次看，受访者平均白酒饮用频次高达每周3.6次，其中45%的受访者的白酒饮用频次在每周4次以上；受访者对次高端以上白酒的平均购买频次达每月1.4次，其中67%的受访者每月都会购买，27%的受访者会按季购买。从消费金额看，高净值受访者平均白酒消费金额高达2.49万元/年，其中以次高端白酒为主的受访者平均每年白酒消费金额约为2.17万元，以高端白酒为主的受访者平均每年白酒消费金额约为2.81万元。
品质及品位价值超越社交价值，成为高净值人群白酒消费的首要心理诉求。在宴请、社交场合，中国传统注重“面子”文化、“人情”文化，常借助次高端/高端白酒的产品形象来体现对宾客的尊重并加强自身的身份认同。对于已经拥有一定社会地位的60后、70后高净值人士而言，购买次高端/高端白酒更多出于非商/政务目的，是生活品质及个人爱好的体现；对于处于事业发展黄金时期的80后、90后而言，白酒仍然经常在工作应酬中发挥社交功能，出于商/政务及非商/政务目的购买次高端/高端白酒的情形基本各占一半。相应地，高净值人群对于品酒及名酒收藏的青睐程度近年也在明显上升。日常爱好品酒的高净值人群比例从2015年的4.3%增加至2020年的10.3%。
在白酒消费日趋品质化、品位化背景下，消费者更加注重产品品质及价值感体现。对于非商/政务目的次高端/高端白酒消费，高净值人群的购买关注主要集中于口感、年份、饮后舒适度、饮用喜好等产品品质要素，体现“少喝酒喝好酒”的白酒消费趋势。
2.4.好酒之上是老酒，老酒产品具备更强的品质表达
少喝酒，喝好酒，那什么是好酒？优质好酒的品质表达主要体现为香味、口感及饮用舒适度三方面，贯穿饮前、饮中、饮后三个维度。
香味及口感方面，优质白酒香气讲究呈香优雅舒适、丰富协调，口感以醇厚、圆润、细腻为上品。白酒与威士忌同属蒸馏酒的一种，发酵原料都是谷物，蒸馏结束后都有陈年贮藏步骤，二者在品评方面亦有共通之处。参考威士忌的国际品评体系，好的白酒香气可分为发酵香、原料香、陈酿香三大类，由于发酵时间更长、发酵曲料有所不同，白酒香气在花果草木香气之外，更突出谷物、窖曲及陈酿香味。白酒入口有圆润、浓厚、醇和、爽净和粗糙、平淡、辛辣、邪味之分，酒液下咽后又有绵甜、苦辣之别，在感官上以醇厚、圆润、细腻为上品，讲究入口甜、落口绵、下咽顺，柔和度、丰满度、协调度、纯净度、持久度缺一不可。
在饮后舒适度方面，好酒讲究“不上头、不口干、醒酒快”。白酒在发酵过程中可能会形成醛类、甲醇、杂醇油、硫化物等低沸点杂质，导致头痛、口干等不适症状。但优质好酒经过充分高温蒸馏及贮藏老熟，能够将影响白酒品质的低沸点杂质挥发或氧化分解，显著减轻饮后不适感。
对比普通白酒产品，陈年贮藏对白酒品质有实质性提升作用，令老酒产品具有更强的品质表达。“酒是陈的香”，与新酒相比，老酒酒香浓郁，陈香突出，口感谐调、柔顺、醇和，杂质含量低，具有更好的饮用价值及健康价值：1）白酒中的有机酸物质能够逐渐催化新酒老熟，形成回甜后味，使酒体丰满、醇和、自然感好；2）水、醇、酸、酯等成分在贮存过程中，经氢键缔合作用，会形成相对稳定的分子群，这种动态平衡会令酒体变得协调醇厚，香味更浓郁，陈香更突出，刺激感明显减弱，口感更加柔和细腻、回味无穷。3）经过长时间贮存，醛类、硫化物等对人体有负作用的低沸点物质会缓慢挥发或氧化，并且酒精分子的活动性也有所减弱，对人体的刺激性大为降低。
2.5.老酒年份为白酒高端化提供清晰的价值刻度
参考海外经验可以发现，酒精产品的高端化溢价大多来源于产区、年份、原料等方面的稀缺性概念，符合品质逻辑的价值刻度体系是推动产品价格突破的有力支撑。
以蒸馏酒威士忌为例，橡木桶陈储对威士忌口感提升、风味增强及杂质过滤有显著作用。一般产品年份越高，酒体香气更浓、口感更具层次感，其市场供给也相对更少，产品年份因此成为衡量威士忌酒体价值的重要参照。从市场定价来看，威士忌的产品价格与酒体年份呈现显著正相关关系，近年来威士忌标准瓶装的量产产品价格基本保持稳定，产品价格跃升主要与年份有关。
以发酵酒清酒为例，由于蒸馏酒度数较低不能进行长时间储存，产品风味更多取决于原材料的品质，日本清酒进而以精米打磨留存比例作为原材料优劣的刻度参考。从品质原理来看，精米打磨能够更精确地控制清酒鲜味（旨味）、杂味和其它风味之间的比例，通过磨去米粒外层，可以有效减少杂味（由脂肪、维生素和其它杂质带来）和鲜味（由蛋白质带来），让酒体更清爽。所以一般情况下，使用低精米步合（精磨程度更高）的成本更高昂，酿制得到的清酒味道更透明、口感更清爽，定价也更贵。新泽酒造出品的“零响”，精米步合低至0%，定价高达2w+人民币。
国内白酒在年份方面与威士忌有相似的品质逻辑，也同样呈现产品年份与定价的正相关关系，高净值人群普遍具有较高的老酒购买意愿。面对老酒在饮用口感（更浓郁、更醇和）、健康价值（更柔和、低刺激）、收藏价值（更稀缺、更有纪念性）及社交礼仪价值（更有品位、更直观反映接待档次）的优势，普遍对老酒具有较强的购买意愿。
从供给侧趋势来看，老酒市场布局日趋完善，老酒概念将日益深入人心，主要源于以下4方面：1）产品层面，白酒高端产品大多选择年份方向，以进行千元以上价格带的向上突破。2）行业层面，酒业协会出台“老酒”标准，有利于解决年份乱象痛点，加速老酒概念推广。3）2C层面，主流酒企为加强消费者培育，纷纷开展老酒拍卖、品鉴活动，有利于引导消费者形成老酒认知，扩大老酒市场受众。4）流通层面，歌德盈香、阿里拍卖等专业老酒流通平台建立，有利于解决老酒保真痛点，从而盘活老酒流通市场，进一步激活老酒产品热度。
3.千元白酒进一步提升价值大多选择“+年份”
酒体年份作为产品价值的清晰刻度，对高端产品价格定位具备有力支撑，国内酒企近年来做高端布局也都纷纷以“+年份”作为突破方向。
一方面，不同香型的头部品牌做千元以上超高端价格带占位，普遍选择借助年份刻度进行价格延伸。其中，酱香酒茅台普通飞天以上产品主要是年份酒，如15年、30年、50年和80年，具有清晰的价格等级；浓香高端五粮液于2020年下半年推出更高端的产品“经典五粮液”，相较其核心产品八代普五，酒体年份从3年提升至10年，定价价格也从1399元提升至2899元。此外，汾酒继2020年推出青花30复兴版（酒体年份10年以上、定价1199元），又于2021年更新青花40（酒体年份20年以上、定价2980元）打入2000+价格带。
另一方面，伴随高端品牌价格带向上延伸，次高端酒企也在通过年份突破布局千元价格带。水井坊于2017年推出了典藏大师，酒体年份8年以上，定价915元。山西汾酒于2020年推出了青花30复兴版，酒体年份10年以上，主要卖点提炼“1022（10年基酒，2倍发酵时间，产自2个最老车间），伏曲冬酿”，定价1199元，2021年已规模初成。酒鬼酒通过优化产品体系，借助内参（酒体年份8年以上）、酒鬼（酒体年份5年以上）成功站稳千元高端及400元次高端价格带，并于2019年进一步推出15年真实年份酒（“中国酒业协会白酒年份酒联盟”标准认证）“内参〃大师版”，目前零售定价2899元。舍得将次高端核心单品品味舍得更新为酒体年份6年以上，成功巩固400~500元价格带，2021年计划进一步推出高端产品“舍不得”，酒体年份15年以上，定位1000+价格带。
3.2.老酒标准规范可期，行业公信力显著提升
年份乱象是过去国内老酒流通难以规模化扩张的主要原因。在过去很长一段时间内，由于行业缺乏关于年份酒的规范标准约束，年份酒的“年份”长期处于模糊定义的状态，“X年份”、“X年陈酿”、“X年典藏”、“窖龄酒”等各式概念层出不穷，存在年份高标、虚标的现象。
从产品类别来看，目前市场上流通的老酒产品主要分为陈年白酒和年份酒两类。陈年白酒是指早年间生产的、现在流通的“瓶储”老酒。陈年白酒由于流通时间较久往往存量稀缺并具备较高的历史收藏特性，但由于缺乏统一的鉴定标准，产品往往真伪难辨，交易市场相对不够透明。年份酒则是白酒生产商以一定“坛储”年限的基酒勾调而成的白酒。
酒业协会统一“老酒”产品的生产准入及标准定义，有助于规范老酒市场行业秩序。2019 年，中国酒业协会正式颁布了两个老酒相关的重要行业团体标准，其中《白酒年份酒生产准入细则》对年份酒的生产企业从生产资质、生产能力、检测设备、技术人员、生产管理等五个方面做出了要求；《白酒年份酒标准》则从年份酒定义、品质要求和真实性要求、产品标签标注等几个方面对年份酒进行了规定。
《白酒年份酒生产准入细则》要求年份酒生产企业获得认证后，在新产年份酒原酒入库后，需将入库原酒数量及预存年份等信息上报至中国白酒年份酒监管委员会，由监管人员审核后发放统一封存标签，并对每坛原酒进行编号或准确标识并建立档案，并对备案信息进行公示。
《白酒年份酒标准》要求年份酒必须为传统白酒工艺生产，所有基酒都必须经贮存三年及以上，标注年份为主体酒的加权平均酒龄，主体基酒总量应不小于基酒总用量的80%。此外，标准还对产品标签标注进行了明确要求，年份酒应标识中国酒业协会认证的年份酒注册商标、所用基酒年份年限、原料、年份酒准入编号、产品备案编号、年份酒详细信息查询入口等。
这两项重要行业团体标准的颁布实施，为年份酒提供了官方认证的统一标准，令产品年份信息查询透明化、可视化，有助于构建规范化的行业秩序、解决年份酒规模化发展的需求端痛点。
从消费者调查统计来看，品牌公信力及行业统一的监管、认证，是解决老酒市场乱象、赢得消费者信任的重要保障。
高净值消费者对年份酒不信任的原因主要源于对标准年份的真实性存疑，并且认为行业缺乏可参考的监管标准。而消费者放心认定的年份酒依据则主要来自于包装上标识的主体基酒年份、酒厂的悠久历史以及国家酒业协会等官方认证的老酒/年份酒注册商标，说明名优酒厂的品牌公信力及行业统一的监管、认证是解决消费者信任痛点的主要保障。
2019年4月，中国酒业协会正式颁布实施“白酒年份酒”团体标准，对白酒年份酒的定义进行了明确界定，对年份酒的生产企业从生产资质、生产能力、检测设备、技术人员、生产管理等5个方面给出准入要求，并建立中国酒业协会白酒年份酒联盟，给予合格年份酒以协会认定，在产品包装上进行统一标注。
3.3.主流酒企纷纷加码老酒推广，消费者教育进入加速期
业内主流酒企加码布局老酒市场推广，也有利于引导消费者形成老酒饮用偏好，扩大老酒市场受众，进一步打开市场成长空间。目前，“品质之上是老酒”已成为行业发展共识，老酒作为好酒品质判断的重要依据，将成为酒企产品竞争的重要硬件，各大主流酒企纷纷加码布局老酒市场。
一方面，各家酒企在产品布局方面大多选择强化核心单品酒体年份表达，或推出“真年份”产品。其中，青花30复兴版明确10年基础酒体，五粮液普五将基酒年份提到3年，郎酒青花郎将基酒年份由5年提至7年，国台、舍得、内参、金沙相继推出真实年份酒抢滩高端、次高端市场。真实年份酒通过强化年份背书，有效解决年份乱象痛点，使老酒概念得到有力传达，从而成功匹配白酒品质消费需求，近年来的市场表现十分突出。以国台国标酒为例，国台酒业作为首批通过中国酒业协会年份酒认证的白酒生产企业，旗下核心单品国台国标酒为行业首款双标确证（瓶身标注酿造年份+出厂年份）的真实年份酒，精选国台窖藏五年基酒，主打“真实年份 品质诚信”，一经上市便广受市场热捧。
另一方面，围绕老酒流通及鉴赏，各家酒企也在加强面向C端的消费者培育活动，如老酒拍卖会、交流鉴赏会等。其中，茅台通过老酒品鉴会、老酒展览等活动积极推广老酒文化，并针对陈年瓶储老酒举办回收、拍卖等活动，成功掀起茅台老酒的品鉴、收藏风潮，成为老酒市场第一品牌。茅台陈年老酒稳定的价格体系及活跃的流通市场，也为其非标年份酒产品上市销售提供了清晰的价值参考及有力的需求支撑。舍得基于自身基酒禀赋，于2019年提出“老酒战略”，自2020年起先后启动千团大战及千场老酒品鉴会活动，并在多个城市举办老酒战略推介会及老酒培训活动。其他重要酒企如五粮液、老窖、郎酒、国台等，也都在围绕老酒品评及流通开展不同形式的专场活动。这些酒企活动能够为老酒收藏爱好者提供交流、培训平台，同时也增强了消费者对老酒品质及收藏价值的心智认知，有助于进一步推动老酒消费氛围不断破圈。
3.4.老酒流通体系日趋完善，市场活跃度快速提升
近年来，歌德盈香、曾品堂、阿里拍卖等酒类流通平台入局，也进一步保证了老酒流通安全，推进老酒流通体系日趋完善。针对老酒交易区域割裂、真假难辨的现象，建立具有公信力的老酒流通平台也是老酒规模破局的重要因素。其中，歌德盈香作为国内领先的陈年白酒流通运营商，通过建立专业团队覆盖采购、鉴定、仓储、销售等环节，承诺渠道内商品“瓶瓶保真”，对所有商品执行瓶码追溯，并提供多重鉴别和查验服务，既为消费者提供交易便利，也有助于实现老酒行业标准推广。阿里拍卖作为大型线上交易平台，于2019年6月正式上线“老酒集市”板块，与酒企及重要酒类流通商进行拍卖合作，为买家提供免费鉴真服务并承诺售假3倍赔付，有助于借助阿里自身流量显著扩大老酒交易触达人群，并督促市场构建标准化老酒拍卖交易流程，促进老酒流通体系进一步完善。
4. 优秀的老酒企业兼具品牌、储能和产能
4.1.老酒品质突出兼具收藏属性，具备降维打击能力
无论何种香型白酒，其老酒相较非老酒品质均有较为明显的差异，这是因为老酒储存仍然会持续发生理化反应，对酒体品质更有裨益（详见报告2.4部分）。
由于生产工艺、贮存时间等条件限制，老酒的供应数量十分稀缺。以浓香酒为例，据中国酒类流通协会数据，以2018年全国白酒产量870万千升计算，浓香型白酒约609万千升，中高端以上浓香型白酒总产量约60.9万千升，储存3年以上的高端浓香型白酒仅有约6.1万千升，只占整个白酒产量的0.7%。一方面，浓香酒受限于老窖池及老匠人数量稀缺，分段摘酒工艺下仅有10%左右的优酒率水平；另一方面，过去20年我国经历白酒市场需求的快速增长，多数名优酒企的扩产速度相对滞后于市场需求，导致高品质浓香酒长期处于供应紧张状态，叠加长时间贮存的周转和存放成本，能够优中选优进行陈年封藏的浓香老酒更是凤毛麟角。
受益于稀缺性+增香能力，老酒收藏及投资价值突出，价格表现刚性。白酒经过长时间坛储，可使酒体酒香浓郁、陈香突出，口感更谐调、柔顺、醇和，年份积淀也令产品稀缺性更为凸显。伴随藏老酒、品老酒、交易老酒等小众活动逐渐出圈并发展为白酒行业的重要细分市场，老酒市场规模有望持续快速扩张，推动老酒产品增值属性价值兑现。
我们认为老酒对香型和价格带均有赋能，在同香型同价格带，老酒具有降维打击能力。
4.2.兼具品牌、储能、产能的老酒企业能走的更远
白酒行业遵循“总量不振，消费升级，集中度提升，结构性景气”特征，消费升级将主要沿“品牌+品质”主线进行：
1）品牌向头部集中，“头部”包含香型地位（浓、清、酱、馥郁香等）、价格带位臵（超高端、高端、次高端、光瓶酒）、增长势头（全国化、区域化前景）3大维度。2）品质表达凸显稀缺性，白酒品质维度主要体现为产区、年份、原料及工艺等几方面，老酒年份作为品质衡量的清晰刻度，将成为产品高端化突破的重要抓手。
优秀的老酒企业应兼具品牌、储能、产能3大要素。如果企业有优质老酒，但品牌薄弱，可能成为不错的原酒企业；如果品牌优秀，但储能薄弱，那么容易错过老酒崛起的最佳风口；一旦确立优势位臵，但由于产能薄弱，导致优质足年份老酒不能有效滚存，其销售可持续性将大打折扣。优质基酒储量作为保障年份产品产量的关键，酒企领先优势主要取决于：1）历史积累，领先进行基酒储备的酒企在老酒年份积淀及产品布局方面具备先手优势；2）存酒速度，具备产能及储能余裕的头部酒企将更快实现基酒储量扩张，更好保障未来发展。
4.2.1.舍得酒业：率先提出老酒战略，浓香基酒储备领先
13万吨老酒储备打造品质优势，筑高竞争壁垒，奠定高端战略硬件基础。老酒战略本质上是“品质战略”，消费者普遍认知“老酒”是高品质白酒的重要标签。从1976年开始，公司将每批次最优质的基酒均预留10%~20%的量用于战略储藏，90年代公司酿酒规模进入行业三甲，留存的优质基酒更是成倍增加。并且公司在20年前就已建立酿酒窖池和坛储的微机数据化管理系统，对窖池产酒情况以及原酒进坛的日期、感观特点、理化数据均有准确记录。大量时间成本、资金成本、资源成本的前臵投入，为舍得筑高竞争壁垒。
老酒战略初具成效，品牌定位渐入人心。公司酿酒工艺传承于唐宋时期的“射洪春酒”，1989年跻身中国17大名酒，历史底蕴与品牌基础深厚。2019年提出老酒战略以来，舍得不断开展各种老酒活动，举办老酒论坛、老酒培训班、老酒大讲堂、老酒寻根之旅等活动，还与阿里拍卖、歌德盈香、酒仙网等大平台达成战略合作，不断深耕老酒市场，叠加多渠道多维度的高效传播，在消费者心中强势留下舍得老酒的印记。
4.2.2.郎酒股份：坚守“品质战略”，全力积累老酒
坚定“品质战略”，强化基酒储备及品质建设。郎酒于2019年正式提出品质战略，并在2020年进一步更新为极致品质战略。一方面，公司不断强化基酒生产能力，并通过控制销量、拉长储存周期的策略积极加大基酒储备；另一方面，公司成立郎酒品质研究院，结合产、学、研三方优势，提升科研水平，加速推进郎酒品质工程建设发展。
坚持“一慢两快”（慢销售、快生产、快储存），品质提升思路清晰。1）主动控制成品酒销量，2020年青花郎事业部半年度销售工作会上，董事长汪俊林表示，将严控酱香酒销量，2020年全年销售数量控制在1万吨以内，以后每年仅增加1000吨。目前郎酒共拥有优质酱酒储存量13万吨，伴随技改扩产落地，公司将力争在2025年产能达到5万吨、存酒达到20万吨，2030年存酒达到30万吨。2）拉长基酒储存周期，2019年青花郎的主体基酒由过去的5年储存时间提升到了7年，未来还将提升至8到10年。考虑酱酒生产、储存周期较长，优质基酒储备将成为高端酱酒拉开品质差距的重要因素，郎酒执行“控销量、存基酒、卖老酒”的产销策略，将对未来青花郎在高端、超高端价格带的市场竞争提供重要的品质支撑。
酱酒产能向头部聚集，将帮助领先者进入产能领先→品质领先→品牌领先的正向循环，在酱酒行业扩容式增长的背景下，优势厂家的增长弹性具备充分潜力。未来5年将逐步迎来赤水河产区的投产高潮，考虑主要厂家销售控量、加码基酒储备的思路明确，产能扩张将在中长期帮助优势厂家强化品质保障，从而对品牌实现正向推动。在郎酒未来产能体量占优的背景下，加大储酒力度有利于拉开竞争对手与公司的老酒差距，对品质、品牌产生正向带动，进而帮助巩固公司位列酱香前二的竞争格局
关键词：
老酒
背后
后的
商业
