2017年中国医疗健康股权投资年末盘点-高特佳投资研报

2017-12-12 16:38:46 来源：中华网收藏

本文将告诉您：

2017年国内一级市场医疗投资领域中，医药类总投资额最高，医疗服务与医疗器械较为接近。其中单笔平均投资额也以医药类最高。

相较上半年的平稳，2017年下半年国内一级市场医疗投资领域投资活跃度提升。战略投资轮、B轮、A轮受资明显。

投资热点区域仍属北京、上海、江苏、广东、浙江，湖北、四川在兴起。

清科2016年中国医疗健康领域活跃投资机构10强（复星资本、高特佳投资、华盖资本、同创伟业、弘晖资本、元生创投、君联资本、普华资本、启明创投、中钰资本），2017年未在公开报道中出现Pre-A轮前投资，其对医药中的肿瘤创新药，医疗器械中的分子诊断、影像设备，医疗服务中的专科医院有所偏好。

2017年国内一级市场医疗投资领域中，医疗器械热门细分领域为医学影像和体外诊断，与高特佳投资的投资指引方向一致。同时医学影像AI是一个可见的热点。

2017年，国内医疗行业投资案例频发。截至2017年12月4日，依据不同的统计口径，已披露的投资案例近两百件。我们就披露的投资案例做一下统计分析，后落脚于医疗器械方向投资策略探讨。

一、回顾分析目的

1、一级市场医疗投资格局纵览

避免“一直在赶路，却忽视路边的风景”。

2、同业投资方向分析

选赛道，选队友。

3、方向比对及预判

有助于趋势预判及来年投资策略的持续刷新。

二、医疗投资案例汇总

从2017年伊始，截至2017年12月4日，依据不同的统计口径，已披露的投资案例达到194件。

1、统计汇总条件说明

统计数据主要收集来源：新芽网（Newseed）、创业邦（Cyzone）。

统计时间周期：2017年1月1日至2017年12月4日。

统计维度：国内医疗一级市场投资案例，包括医药、器械、医疗服务三块，部分细分方向不列入（宠物医院、动物药、偏信息化的可穿戴设备等）。

统计难点说明：部分交易的金额、投资机构信息非公开，不予对外披露，因此以市面上搜集得到的可证实信息为主。

2、汇总数据

3、根据高特佳投资对医疗健康投资领域的细分方式（医药+医疗器械+医疗服务），2017年1至11月对见诸报道的各领域投资宗数统计如下：

表1：各细分领域投资宗数统计

图1： 2017医疗一级市场投资汇总（细分领域）

可以看到：

（1）统计时间区间中，公开的国内一级市场医疗投资累计发生194宗，其中医药类33.5宗，医疗器械类62.5宗，医疗服务类98宗。

（2）医药类及医疗器械类出现0.5宗统计数的原因在于：2017年11月发生E轮融资的思路迪，融合了肿瘤预防、诊断、新药开发业务，各计入医药类及医疗器械类0.5宗。

（3）仅从融资总发生数看，上半年月均较为平稳，下半年（10月除外）融资宗数显著有增加。

（4）从各细分领域看，医药发生宗数较为平稳（0至5宗/单月），医疗服务（5至18宗/单月）和医疗器械（1至18.5宗/单月）变化幅度较大，且医疗器械下半年的投资宗数有较大提升。

表2：各细分领域投资金额统计

说明：

（1）披露信息中投资金额“数千万人民币”统计为大于1000万人民币，“数亿元人民币”统计为大于1亿人民币，未披露投资金额统计为0。

（2）统计金额单位为人民币，美元人民币汇率按照1:6.62换算（按2017年12月4日当日汇率）。

（3）影像学AI本次统计中计入医疗器械部分。

从公开数据，可以看到：

（1）总投资额，医药类最高（>122.84亿），次之医疗服务（>91.97亿），然后医疗器械（>87.5亿）。

（2）从单笔平均投资额，医药类最高（>3.67亿/单笔）。医疗器械（>1.40亿/单笔）和医疗服务（>0.94亿/单笔）均低于医疗单笔平均投资额（>1.56亿/单笔）。

（3）我们认为，医药类项目的投资最为审慎，但单笔融资需求高（最大宗发生在2017-6，鱼跃医疗56亿人民币战略投资云南白药）。医疗服务类市场受认可融资项目较多，拉低了单笔平均投资额（最大宗发生在2017-9，红杉中国、云锋基金、3WPartners、淡马锡2.4亿美元投资明码科技）。医疗器械类项目数和单笔投资额较为均衡（最大宗发生在2017-11，高特佳投资和平安创投共同领投C轮7亿人民币入资安诺优达，以及2017-8，大同投资、同晟投资、软银中国资本、优势资本、盛虔投资、厚新健投1亿美元战略投资胶囊内镜机器人系统研制商安翰医疗）。

三、分维度分析

1、各融资阶段投资比例

图2：2017医疗一级市场投资分阶段比例

战略投资轮、B轮、A轮给出的资金桶较大，各占据接近25%的份额。即战略投资轮、B轮、A轮为机构资金投资意愿更强的阶段。

2、各地域投资格局

图3：2017年分省分城市医疗一级市场投资案例统计

整体上看，2017年统计周期内，北京区域发生的医疗一级市场投资案例最多，其次依次是上海、江苏省、广东省、浙江省的企业受到机构资金追捧。整个格局与首都经济圈、长三角经济圈、珠三角经济圈的“双创”推动力度和环境相匹配。

图4 ：2017年分省分城市医药领域一级市场投资案例统计

图5：2017年分省分城市医疗器械领域一级市场投资案例统计

图6：2017年分省分城市医疗服务领域一级市场投资案例统计

我们分别对医药领域、医疗器械领域、医疗服务领域的投资案例做了分省分城市的汇总。从图4、图5、图6中可以看到，医药领域的投资主要集中在长三角（上海、江苏、浙江）；医疗器械类的投资格局较为均衡，北京拔得头筹，江苏、上海、广东紧随其后；医疗服务类，北京的投资优势体现的较为明显。综合看，对于北京、上海、江苏、广东、浙江的投资动能依旧很强，而对于湖北、四川的投资在上升阶段。

3、细分领域受资格局

表3：各细分领域主要投资案例

从各领域金额排名前四的投资看，各子细分领域较为均衡。

医药类含括了规模型中药企业（混改）、肿瘤免疫新药、肝病新药、伴随诊断药物。

医疗器械类含括了分子诊断、内镜、影像设备、影像AI。

医疗服务类含括了互联网医疗、专科门诊连锁、数据库。

此外，有热点企业2家，一年内完成融资2次。

表4 ：2017年内2次融资企业

4、知名机构投资格局

清科2016年中国医疗健康领域活跃投资机构10强为：复星资本、高特佳投资、华盖资本、同创伟业、弘晖资本、元生创投、君联资本、普华资本、启明创投、中钰资本（按照音序）。

高特佳投资、君联资本、启明创投在2017年的布局（已公开信息）仍属全面而显著。

这10家投资机构在公开报道中涉及pre-A轮以前的投资未见。对医药中的肿瘤创新药，医疗器械中的分子诊断、影像设备，医疗服务中的专科医院仍情有独钟。

表5：知名医疗健康领域投资机构2017年投资格局

四、医疗器械类多维度投资分析及与高特佳投资的投资策略关联性

1、医疗器械类投资概况

从表1、表2中，我们可以得知，统计周期内，发生医疗器械类投资62.5宗，涉及金额大于87.5亿，单笔平均投资额大于1.4亿。

2、医疗器械类投资阶段维度分类

图7：2017医疗器械分阶段投资示意图

以投资金额看，2017年器械投资A轮投资为主（且A轮涉及22宗投资个案）。

3、按器械细分领域维度划分

图8：2017年医疗器械细分领域维度投资分析

*说明：表格中标注的投资金额为统计口径最低金额

与EvaluateMedTech 发布的2016年全球器械类投资趋势一致，2017年本次对于国内一级市场医疗投资的统计，IVD与影像类占据了前两位。IVD中又以分子诊断领域为主要资金聚集地，其具体特征为：投资宗数多达27笔，单笔平均金额不高（1.24亿/单宗交易）。与当前主要基于NGS的分子诊断企业仍处获证周期中，大机构在该领域早期投资中投资额不用过大，且相应投资较为审慎相关。

4、与高特佳投资的器械投资策略关联性

（1）对IVD企业具有强关注度具有一致性。体现为：

a、需要持续关注化学发光、POCT的机会。

b、分子诊断方向需要持续澄清审批政策、发展阶段、领先梯队的变化。

（2）对影像类企业需要关注龙头企业的机会。

（3）2017投资案例汇总同时反映出来，影像AI在成为热点，但是否是“风口”及选择标的需要在2018年进行关注。

（4）心血管在2016年EvaluateMedTech全球医疗器械领域统计数据中很“热”，但在2017年国内的投资中显得相对较“冷”，结合高特佳投资对部分心血管耗材细分领域的分析（封堵器、支架等），可以认为投资机构当前对该领域在国内处于较饱和格局、无显著性增长的认同较为一致，对该领域新创及发展中企业的投资持谨慎态度。

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